11月以來，玻璃主力2501合約下探100多點后，在1250元／噸附近站穩，近日伴隨現貨成交好轉，市場情緒走強，盤面企穩反彈。
近期現貨市場走貨明顯好轉，沙河市場率先走強，近一周多以來沙河區域產銷保持在100%以上，部分工作日突破150%，小板走貨優于大板，廠家庫存已降至較低水平。沙河地區成交轉好帶動其他區域成交向好，湖北近一周產銷整體破百。相比之下，華東、華南相對較弱，但近兩日產銷也都陸續破百。現貨成交好轉除了趕工季的剛需支撐外，也有宏觀氛圍較暖的支撐，因此，除剛需外也存在一定的投機需求。
供需格局的改善對玻璃價格同樣有提振作用。二季度以來，浮法玻璃上游供應端持續減量，三季度冷修加速，尤其是10月冷修產線高達8條，相較9月日熔減少3500噸。相比今年二季度17.6萬噸左右的日熔水平，近期日熔量已經回落到16萬噸以下，供應端減量9%。2022年下半年玻璃行業同樣經歷了半年的冷修周期，而當前的日熔量已經低于2022年同期水平。因此，供應壓力的緩解為玻璃價格托底，四季度季節性趕工旺季同樣提振了玻璃需求，近期玻璃產業鏈中下游采買積極，高產銷率整體還在持續，預計本周玻璃廠家維持去庫格局，基本面好轉疊加政策面預期升溫，玻璃市場形成正反饋。
11月末多地玻璃深加工訂單環比出現下滑，當前市場多以散單為主，訂單排期3至7天居多，部分出口及工程訂單可排15至20天，北方存在一定趕單現象，訂單預期可排1個月，后續將逐步進入收尾工作。考慮到地產開工-竣工周期，訂單同比依然呈現下滑趨勢。中下游經過這一輪階段性補庫后，提貨速率或放緩，而上游廠家多會采取積極去庫的銷售策略，屆時需參考宏觀氛圍及實際的需求表現來推演庫存走向。
近期我們在華南地區的玻璃產業鏈調研走訪中發現，華南區域當下的深加工訂單情況尚可，企業表示今年整體經營不虧。不過深加工企業間經營存在個體差異，訂單同比平均減量約10%。預計12月需求會弱于11月，明年1月基本停工，春節后迎來行業淡季，4月后訂單才能陸續迎來小陽春。因此，產業鏈中下游認為當下至春節前現貨價格仍有一定壓力，考慮到華南部分玻璃企業庫存壓力較大，去庫壓力下華南區域價格或繼續回落。
總體來看，當下仍處于旺季趕工階段，疊加政策預期升溫，玻璃市場情緒好轉，現貨走貨轉好，盤面企穩回升。不過，現貨市場區域間存在分化，其中沙河地區拿貨熱度最高，庫存持續去化明顯。華中作為主產區表現相對較弱，產銷多數時日不過百。各廠之間也存在分化，預計庫存高的企業后市仍有降價出貨的壓力。華南區域壓力最為明顯，現貨近一周多以來持續調降。整體12月需求預計較11月有收縮，東北地區已經停工，華北陸續將結束趕工。后市需求縮量，基本面邊際轉弱，現貨價格承壓下行是空頭的主要邏輯。而當下玻璃上游整體庫存壓力不大，且供應端前期減量明顯，以及政策預期升溫是當下多頭的主要邏輯。因此盤面多空博弈加劇，走勢糾結。本周建議關注相關會議傳達的要點，若政策不及預期，玻璃2501、2505合約都有壓力。如果政策有利好，2505合約表現則相對較強，而2501合約進入12月后更多走交割邏輯，需求邊際轉弱，華南、華中現貨承壓，將施壓2501合約。（作者單位：廣發期貨）
