10月底，有玻璃行業(yè)人士曾感慨“一個很有意思的情況”：生產(chǎn)成本維持在相對高位的同時，玻璃卻在跌價；玻璃跌價的同時，走貨卻并不旺。由此他預(yù)判，未來3個月，玻璃企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營形勢不容樂觀。
進(jìn)入11月后，盡管很多原片生產(chǎn)企業(yè)開始調(diào)漲，但下游企業(yè)按需補貨，成交情況一般。短期廠家調(diào)價亦趨謹(jǐn)慎。
“金九銀十”的玻璃傳統(tǒng)需求旺季，卻表現(xiàn)出旺季不旺的現(xiàn)象，下游需求疲軟，這個冬天該怎么度過？廣州期貨研究中心研究員王一秀分析認(rèn)為，隨著成本的不斷提高，當(dāng)前浮法玻璃企業(yè)的利潤正不斷下行，目前處于薄利狀態(tài)，如果利潤一直走低，會有更多窯齡較長的玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)冷修。
而在業(yè)內(nèi)人士看來，期貨盤面運行至成本線以下時，不僅為生產(chǎn)企業(yè)檢修提供了有利時機，企業(yè)還可以巧用期貨工具，通過盤面買保或買入交割，以滿足常規(guī)的現(xiàn)貨訂單需求。
“過山車”的原片價格
今年以來，玻璃現(xiàn)貨價格波動較大。反映到期貨盤面上，一季度玻璃期貨呈震蕩偏強走勢；二季度在下游需求較好及低庫存情況影響下，盤面呈震蕩上行；三季度受需求下降、庫存累庫、宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱的影響，盤面后期呈震蕩下行走勢。
王一秀分析，上半年復(fù)產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線較多，產(chǎn)能增量明顯。隨著7月產(chǎn)量的不斷提高、房產(chǎn)政策的趨嚴(yán)，房企資金持續(xù)緊張，加之疫情、洪水等外部因素的干擾，庫存逐步呈現(xiàn)持續(xù)累庫的趨勢。當(dāng)前庫存量已突破往期高值，創(chuàng)歷史新高。
“后期如無大幅檢修，開工及產(chǎn)量仍將處于高位。”王一秀表示，當(dāng)前窯齡超過8年未冷修的浮法玻璃生產(chǎn)線占當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能的12.5%，窯齡超過12年未冷修的浮法玻璃生產(chǎn)線占當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能的3.54%，后期應(yīng)關(guān)注玻璃廠冷修情況。
需求方面，房地產(chǎn)企業(yè)資金面仍在持續(xù)收緊，土地儲備意愿及能力均有明顯下降。從最新數(shù)據(jù)來看，近期在資金緊張下新開工同比降幅明顯，后期或仍偏弱。汽車產(chǎn)量同比呈下滑趨勢，且產(chǎn)銷率低于往年同期。
“房地產(chǎn)資金政策有所放松，資金面或有轉(zhuǎn)好可能，但在預(yù)售資金管控仍較為嚴(yán)格下，房企資金仍較為緊張，需求或仍偏弱。”王一秀提醒，后續(xù)應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)政策最新變動情況。
長期行情仍然存在
據(jù)了解，目前北方地區(qū)以天然氣為主要燃料的玻璃企業(yè)成本已經(jīng)達(dá)到2200元/噸至2300元/噸以上，而部分企業(yè)5mm大板現(xiàn)貨價格已跌至2000元/噸以下，利潤持續(xù)被壓縮。
山東某玻璃企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一旦虧損加劇，生產(chǎn)線的停產(chǎn)放水會在冬季形成一個小高潮。受冬季燃料價格上漲和銷售淡季的影響，廠家一般也會選擇在冬季停產(chǎn)冷修。
11月15日，安徽蕪湖信義玻璃有限公司兩條日產(chǎn)900噸光伏玻璃生產(chǎn)線、山東淄博金晶集團(tuán)一條日產(chǎn)600噸浮法線放水冷修。
“現(xiàn)在的市場在進(jìn)行一個自然的尋底過程，這個底，應(yīng)該是在大部分企業(yè)跌破成本線、全行業(yè)開始出現(xiàn)虧損的時候，在跌無可跌之后，才會迎來反彈。”上述玻璃企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，市場有減產(chǎn)停產(chǎn)的預(yù)期，價格的底是多少，要看11月供暖季之后的玻璃行業(yè)的平均制造成本。冬奧會之后，明年3月的市場會出現(xiàn)一個復(fù)工高潮。這對于玻璃企業(yè)來說，是值得期待的。
而在方正中期期貨分析師魏朝明看來，房地產(chǎn)調(diào)控邊際趨于穩(wěn)定，竣工端對玻璃的需求雖然遲到終究會來；碳達(dá)峰、碳中和時代，城市更新需求無論從需求量還是從持續(xù)性來說都足以成為新建商品房之后新的玻璃需求增長點。玻璃的長期行情仍然存在。
巧用期貨工具，提高抗風(fēng)險能力
今年1月，因新冠肺炎疫情防控原因，河北正大玻璃有限公司（以下簡稱正大玻璃）無法向江蘇、安徽兩地的客戶如期交貨，正大玻璃副總經(jīng)理龐溥軍心里很著急。
“后來我們在期貨上做了一些買入，把買入的玻璃從湖北運送到客戶的手中。”龐溥軍說。因為當(dāng)時已是陰歷年年底，買入的原片價格較低——1700元/噸。
正大玻璃平時給這些客戶發(fā)貨都是一車30噸，需要一車發(fā)一車，但當(dāng)時有一位客戶綜合考慮期貨盤面價格走勢及春節(jié)后的需求，要求一次發(fā)5車玻璃。結(jié)果這5車玻璃一直用到了4月份。在這一過程中，玻璃原片價格快速上漲。
“他很高興，哪怕自己不做加工，把玻璃賣了，收益也非常高了。”龐溥軍在11月16日舉辦的正大玻璃產(chǎn)業(yè)基地線上會議分享了上述案例。
這個故事的結(jié)局是什么呢？是嘗到甜頭的客戶經(jīng)常給龐溥軍打電話，交流怎么利用玻璃期貨工具，為自己的經(jīng)營助力。
“從過去幾年的經(jīng)驗看，期貨盤面運行至成本線以下為生產(chǎn)企業(yè)檢修提供了有利時機，企業(yè)可以通過盤面買保或買入交割，以滿足常規(guī)的現(xiàn)貨訂單需求。”魏朝明表示。
海南朝霞私募基金管理有限公司研究員劉慧釗認(rèn)為，玻璃原片企業(yè)的生產(chǎn)量是固定的，但玻璃價格會一直波動，生產(chǎn)廠家既要保證自己能夠消化掉每天的產(chǎn)量，同時又有穩(wěn)定銷售價格的期待，這一需求就可以通過期貨來滿足。中游的玻璃貿(mào)易商則可以通過玻璃期貨來優(yōu)化庫存管理，在玻璃價格上漲時利用期貨進(jìn)行貨物儲備，建立虛擬庫存。在價格下跌、現(xiàn)貨流通性較差時，可以通過期貨降低庫存貶值的風(fēng)險，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。
對于下游玻璃加工廠來說，最重要的是賺取得穩(wěn)定的加工利潤。然而，在原片價格大幅波動時，加工廠如果不能很好地鎖定原片成本，就會面臨虧損風(fēng)險，甚至不敢接單。在今年上半年玻璃原片價格普漲時，很多下游加工企業(yè)就面臨這樣的困境。
劉慧釗舉了一個虛擬案例：某玻璃鋼化廠在今年6月接到下游企業(yè)4萬平方米的5mm門窗用鋼化玻璃訂單，加工利潤2元/平方米，交貨時間3個月。
該鋼化廠擔(dān)心接單后因為原片上漲導(dǎo)致虧損的情況再次重演，但又苦于資金和庫房限制，無法馬上囤夠足額的原片庫存。恰逢此時期貨價格低于現(xiàn)貨價格80元/噸，該鋼化廠選擇在期貨市場買入25手，鎖定原料價格。在隨后的加工過程中，隨著訂單的交付，加工廠平掉了相應(yīng)的期貨多單。
通過此次操作，該鋼化廠不僅避免了后續(xù)原材料價格上漲帶來的虧損風(fēng)險，還節(jié)約了囤貨的資金成本。同時，因為期現(xiàn)貨價差的回歸，加工廠還能額外獲得0.5元/平方米的超額利潤。
“通過期貨可以讓加工廠簡單易行地鎖定原片成本，穩(wěn)定加工利潤，更好地提升加工量，最終提升玻璃深加工企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢。”劉慧釗說。
