蘋果公司作為全球消費(fèi)電子行業(yè)的巨擘，不知多少中國企業(yè)因其獲益。
A股和港股的“蘋果概念股”合計(jì)超過百只，總市值達(dá)到37000億元。眼下，又有一家“果鏈”巨頭要上市。7月30日，伯恩光學(xué)在港交所披露招股書。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年，以出貨價值計(jì)算，伯恩光學(xué)是全球最大的智能設(shè)備外觀結(jié)構(gòu)及模組方案提供商，占據(jù)17.6%的市場份額。蘋果、三星、華為、小米以及聯(lián)想、傳音等手機(jī)廠商，都是伯恩光學(xué)的客戶，蘋果是其中最大的那個。招股書顯示，2021財(cái)年（年結(jié)日為3月31日），僅蘋果一個客戶就為伯恩光學(xué)貢獻(xiàn)了56%的營收。
伯恩光學(xué)在業(yè)內(nèi)無人不曉，其創(chuàng)始人楊建文夫婦更是香港第四大富豪，但在公眾視野，伯恩光學(xué)鮮有人知。相比之下，與伯恩光學(xué)核心業(yè)務(wù)基本一致的藍(lán)思科技盛名在外已久，其創(chuàng)始人周群飛一度曾是中國身價最高的女企業(yè)家。
現(xiàn)在，兩個“果鏈”巨頭終于要在資本市場上公開“硬碰硬”，到底誰更勝一籌？
1、注定是“冤家”
伯恩光學(xué)發(fā)端于哪一年，可能楊建文自己都不清楚從何算起。
官網(wǎng)資料顯示，伯恩光學(xué)于1987年在深圳建廠，招股書稱是1989年。但根據(jù)央廣《經(jīng)濟(jì)之聲》報道，楊建文1986年就從香港到了深圳，在深圳橫崗街道的一家磚廠里搭了一個鐵皮棚屋，為機(jī)械手表生產(chǎn)表面玻璃。
同樣是在80年代末期，周群飛南下深圳，也在一家生產(chǎn)手表表面玻璃的工廠打工，更巧的是，這家工廠的老板正是楊建文的哥哥。
1992年，伯恩光學(xué)的前身“富士光學(xué)有限公司”在香港注冊成立。次年3月，周群飛自立門戶創(chuàng)辦了藍(lán)思科技的雛形。
楊建文不算白手起家，當(dāng)時他得到了一位名叫“林伯”的貴人相助，《經(jīng)濟(jì)之聲》稱，林伯才是富士光學(xué)的老板，只不過楊建文深得林伯賞識，甚至俘獲了林伯女兒林惠英的芳心。
林惠英非等閑女流之輩，自1989年以來，林惠英就一直負(fù)責(zé)打理公司日常運(yùn)營，并在商業(yè)管理及行政方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)。2020年，林惠英位居福布斯“全球百大最具影響力女性”第81位，周群飛名列第70位。
2001年，伯恩光學(xué)有限公司在香港總部成立。同年，在深圳市龍崗區(qū)橫崗金泉工業(yè)區(qū)成立伯恩光學(xué)（深圳）有限公司。楊建文取名“伯恩”，有感念“林伯恩情”之意。
起初，無論是林家的富士光學(xué)，還是楊建文的伯恩光學(xué)，做的都是手表玻璃的生意，后來?xiàng)罱ㄎ陌l(fā)現(xiàn)當(dāng)時的手機(jī)屏幕都是由塑膠制成，雖然成本低，也更輕便，但非常容易出現(xiàn)劃痕，于是楊建文嘗試用玻璃制作手機(jī)屏幕，并向手機(jī)廠商推薦。
招股書稱，伯恩光學(xué)是全球第一家提供手機(jī)玻璃蓋板解決方案、第一家提供智能手機(jī)3D玻璃蓋板解決方案的公司。但藍(lán)思科技在招股書中表示，它才是首次將玻璃屏引入高端智能手機(jī)，以及首次將3D玻璃應(yīng)用到智能手機(jī)的企業(yè)。
2004年，伯恩光學(xué)先接到摩托羅拉100萬片玻璃屏的訂單，后又追加了400萬片，無奈伯恩光學(xué)吃不下，50%的份額被日本一家企業(yè)分了去。
其實(shí)摩托羅拉不但找了伯恩光學(xué)，也給藍(lán)思科技下了訂單，可能正是這筆訂單讓伯恩光學(xué)和藍(lán)思科技結(jié)下了梁子。
據(jù)《湖南日報》報道，生產(chǎn)手機(jī)屏的玻璃原料，是一家日本企業(yè)，而這家日企與藍(lán)思科技的競爭對手私交甚好。周群飛稱，“他們兩家聯(lián)手卡我”，她還因此賤賣了自家房子。好在天無絕人之路，周群飛找到了替代材料并通過摩托羅拉的認(rèn)證，藍(lán)思科技得以繼續(xù)與伯恩光學(xué)競爭。
2、藍(lán)思科技“刺激”伯恩光學(xué)上市
2007年初，蘋果發(fā)布重新定義手機(jī)的初代iPhone，物理按鍵被拋棄，取而代之的是一大塊玻璃屏幕。iPhone引領(lǐng)的行業(yè)變革，讓伯恩光學(xué)、藍(lán)思科技順勢崛起。
由于市場空間很大，因此沒有任何一家企業(yè)可以獨(dú)占全部份額，而且手機(jī)廠商也不會依賴單一的供應(yīng)商。
“主要業(yè)務(wù)和我們差不多，主要供貨商也是蘋果和三星。”伯恩光學(xué)高層曾對媒體表示，在手機(jī)玻璃鏡片市場上，兩家公司競爭激烈。
競爭過程中也有“暗斗”。2014年10月，伯恩光學(xué)一家工廠的副廠長張顯波被湖南瀏陽警方帶走。
張顯波本來是藍(lán)思科技從伯恩光學(xué)挖的“墻角”，孰料張顯波又回到了老東家。藍(lán)思科技方面稱，張顯波涉嫌向非公職人員行賄并侵犯商業(yè)機(jī)密。最終，張顯波因證據(jù)不足被取保候?qū)彙?/div>
伯恩光學(xué)財(cái)年的年結(jié)日為3月31日
此外，在毛利率方面，2019年到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)的毛利率分別為22.2%、25%和27.2%。藍(lán)思科技2018到2020年的綜合毛利率分別為22.63%、25.21%和29.44%。
另據(jù)《湖南日報》報道，藍(lán)思科技2014年的全球市場份額超過50%，但當(dāng)時伯恩光學(xué)高層認(rèn)為本公司才是全球最大的供應(yīng)商。伯恩高層對《南方都市報》表示：“到底誰做的更好，誰的訂單最多？如果有必要，可以把雙方所有的資料，公司營業(yè)狀況報表等公布出來”
當(dāng)時藍(lán)思科技正在籌備上市，而在上市這件事上，伯恩光學(xué)一再“失算”。
有報道稱，伯恩光學(xué)不上市或許與楊建文的性格有關(guān)，楊建文一貫為人低調(diào)，當(dāng)時伯恩光學(xué)連自己的官網(wǎng)都沒有。
2015年3月18日，藍(lán)思科技登陸創(chuàng)業(yè)板，融資繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，周群飛一躍成為中國女首富，這個背靠蘋果發(fā)跡的女人從此進(jìn)入公眾視野，藍(lán)思科技也成為同行業(yè)中最為知名的“果鏈”巨頭。
藍(lán)思科技上市不到三個月后，伯恩光學(xué)就放棄了不上市的初衷，計(jì)劃在香港上市，并向媒體承認(rèn)，上市的原因是“受藍(lán)思科技成功上市的刺激”。
2016年1月，楊建文終于對外宣稱伯恩光學(xué)已正式啟動上市，雖然計(jì)劃融資20億美元，但又表示伯恩光學(xué)并不缺錢，上市只是為了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略。無奈這一年蘋果業(yè)績表現(xiàn)欠佳，iPhone銷量下滑，殃及伯恩光學(xué)的上市計(jì)劃。2016年，藍(lán)思科技的業(yè)績也有所下降。
到2018年，蘋果最新款iPhone銷量不及預(yù)期，再次影響了伯恩光學(xué)上市進(jìn)程，此間還傳出伯恩光學(xué)大量裁員。于是，伯恩光學(xué)的上市就一直拖到了現(xiàn)在。
由于華為受到美國制裁，其大部分高端手機(jī)市場份額被蘋果吞下，iPhone銷量大增，加之疫情期間平板電腦的銷量也迎來井噴，總之蘋果業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。當(dāng)然，華為也是伯恩光學(xué)的客戶，但給伯恩光學(xué)貢獻(xiàn)的收入遠(yuǎn)不如蘋果。
蘋果好，伯恩就好。伯恩光學(xué)顯然不想再錯過這次上市機(jī)會。
3、到底誰更強(qiáng)？
7月底，伯恩光學(xué)披露招股書，與藍(lán)思科技相比到底誰更強(qiáng)，外界終于可以有一個直觀感受。
根據(jù)招股書，伯恩光學(xué)的業(yè)務(wù)有四部分，分別是智能手機(jī)蓋板、可穿戴設(shè)備蓋板、平板電腦蓋板和其他業(yè)務(wù)。藍(lán)思科技的業(yè)務(wù)也分為四部分，中小尺寸防護(hù)玻璃（指手機(jī)）、大尺寸防護(hù)玻璃（指平板電腦）、新材料及其他產(chǎn)品、其他業(yè)務(wù)，
總之，伯恩光學(xué)與藍(lán)思科技是兩家業(yè)務(wù)極為相似的公司，且雙方主要收入都來源于手機(jī)屏幕玻璃，其中伯恩光學(xué)占比68.65%，藍(lán)思科技占比66.27%。這意味著，全球智能手機(jī)的出貨量對雙方的收入影響舉足輕重。
伯恩光學(xué)財(cái)年的年結(jié)日為3月31日
從收入來看，2019到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)分別實(shí)現(xiàn)收入316.22億港元、274.63億港元和299.13億港元，三年累計(jì)889.98億港元，按當(dāng)前匯率計(jì)算，約合人民幣740.82億元。
2018到2020年，藍(lán)思科技分別實(shí)現(xiàn)收人277.17億元、302.58億元和369.39億元，三年累計(jì)949.14億元。
再看利潤。2019到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)凈利潤分別為15.44億港元、18.5億港元和31.6億港元，三年累計(jì)65.54億港元，約合人民幣54.56億元。藍(lán)思科技2018到2020年凈利潤分別為6.01億元、24.29億元和49.55億元，三年累計(jì)79.85億元。
顯然，無論是業(yè)績規(guī)模還是增速，伯恩光學(xué)的表現(xiàn)都遜于藍(lán)思科技。
此外，在毛利率方面，2019年到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)的毛利率分別為22.2%、25%和27.2%。藍(lán)思科技2018到2020年的綜合毛利率分別為22.63%、25.21%和29.44%。
雙方毛利率總體相差并不明顯，最近一個年度的毛利率，藍(lán)思科技比伯恩光學(xué)高出兩個百分點(diǎn)。
研發(fā)支出上，2019到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)研發(fā)成本為17.94億港元、16.61億港元和16.45億港元，分別占當(dāng)期總收入的5.7%、6.0%和5.5%。
藍(lán)思科技的研發(fā)投入與伯恩光學(xué)相差不多。2018到2020年，藍(lán)思科技的研發(fā)費(fèi)用為14.8億元、16.39億元和14.42億元，分別占當(dāng)期總收入的5.3%、5.4%和3.9%。
直觀上看，藍(lán)思科技在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上略優(yōu)于伯恩光學(xué)，但兩家面臨著一個共同的問題。
伯恩光學(xué)在風(fēng)險提示中稱，伯恩光學(xué)依賴有限數(shù)目的主要客戶，并且無法從客戶處獲得長期采購承諾，加之公司的議價能力有限，因此，如果客戶的訂單大幅調(diào)整，公司業(yè)績可能出現(xiàn)重大不利影響。藍(lán)思科技自然也有這樣的隱憂。
2019到2021財(cái)年，伯恩光學(xué)前五大客戶為其貢獻(xiàn)了83.9%、83.8%及82.7%的收入，尤其是第一大客戶，占比高達(dá)40%、42.8%、56%。
藍(lán)思科技狀況亦是如此。2018到2020年，藍(lán)思科技前五大客戶采購額占比總收入達(dá)到75.04%、74.67%、79.29%，其中最大的客戶貢獻(xiàn)了46.97%、43.07%、54.97%的營收。
伯恩光學(xué)和藍(lán)思科技的第一大客戶自然是蘋果，也就是說，現(xiàn)在兩家公司各自的半條命都掌握在蘋果手里，自身的話語權(quán)較弱，日子過得好不好得看人家的臉色。
剛剛被蘋果拋棄的歐菲光就是一個血淋淋的例子，失去蘋果的訂單后，歐菲光預(yù)計(jì)2021上半年盈利下降超過90%。
此外，客戶還會插手公司原材料來源，比如要求伯恩光學(xué)向指定的供應(yīng)商采購原材料，而且客戶可以直接與指定供應(yīng)商進(jìn)行價格磋商，這就導(dǎo)致伯恩光學(xué)無法完全控制自己的成本。
盡管客戶高度集中，且業(yè)務(wù)開展中有不可自控的因素，但伯恩光學(xué)基于三條理由認(rèn)為公司的穩(wěn)定發(fā)展是可持續(xù)的。
第一，除了蘋果和三星，其他客戶都不大；第二，與客戶合作時間很長，特別是蘋果三星，合作都超過十年了；第三，客戶跟我們均屬互惠互補(bǔ)。實(shí)際上，這三條理由頗顯牽強(qiáng)，說白了還是希望大客戶不要拋棄。
所以，相比“外患”，為了更長遠(yuǎn)的發(fā)展，伯恩光學(xué)與藍(lán)思科技或許更應(yīng)該考慮“內(nèi)憂”，以化解依賴大客戶的潛在風(fēng)險。
比如，在不傷害大客戶訂單的情況下，給小客戶加大一些產(chǎn)能。小米目前占伯恩光學(xué)和藍(lán)思科技的采購份額還很小，而雷軍說小米手機(jī)要在三年內(nèi)沖擊全球第一，同時重啟了平板電腦產(chǎn)品線，對伯恩光學(xué)和藍(lán)思科技來說，小米或許就是下一個大客戶。
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