進入4月份，光伏價格走弱的消息使得市場對于新投產裝置進度放緩的擔憂情緒漸濃，純堿價格進一步下行。展望后市，純堿價格中長期仍受到浮法玻璃、光伏玻璃對重堿需求增加影響，價格的下調則將吸引下游繼續囤貨，預計后市純堿期貨價格下行空間有限。
純堿高利潤帶來高開工，關注后期裝置檢修情況
從國內純堿產能情況看，據統計，截至3月底，我國純堿產能在3319萬噸，較2020年底增加0.6%，國內有效產能在3144萬噸。今年國內純堿廠家新增產能項目不多, 中鹽內蒙古化工純堿產能擴產2萬噸至35萬噸/年，江西晶昊擴產20萬噸至56萬噸/年。自今年開始，“碳達峰”、“碳中和” 已經成為國家承諾和國家戰略，因此環保治理、能耗管控將成為未來純堿限制產能增長的重要手段。
從國內純堿裝置負荷情況看，春節后純堿價格的大幅拉升，使得純堿廠家盈利情況好轉，特別是聯堿廠家利潤空間不斷擴大。由于部分廠家在去年虧損嚴重，因此當市場利潤走高之時，開工率也跟隨大幅提升，加上企業待發訂單支撐，個別企業檢修計劃推遲，國內純堿裝置開工負荷維持8成以上。據數據監測，2021年一季度純堿產量718.99萬噸，去年一季度產量706.87萬噸，同比增加12.12萬噸，漲幅1.71%。據統計，截止4月15日當周，純堿整體開工率82.55%，環比上周下調1.08%，與去年同期基本持平。從裝置運行情況看，甘肅金昌堿胺源化工計劃4月份出產品，云南云維計劃4月份復產。不過二季度是純堿裝置傳統的檢修旺季，據悉5月份江蘇實聯計劃檢修20天，進入夏季，出于安全生產的考慮，純堿企業裝置開工負荷也會有所下降。
下游積極囤貨，純堿廠家庫存下降
從庫存來看，據數據顯示，截止4月15日當周，國內純堿廠家總庫存80.7萬噸，周環比減少3.09 萬噸，降幅3.69%。去年同期庫存量為140.99萬噸，同比減少60.29萬噸，降幅42.76%。其中，重堿庫存下降幅度較大，當周環比下降3.82萬噸至43.14萬噸左右，庫存集中度較高，主要集中在西北、華北地區。
目前純堿廠家重堿貨源偏緊，整體庫存仍呈下降態勢。春節后宏觀預期樂觀，市場看漲情緒濃厚，部分浮法玻璃廠家逢低備貨，目前多數浮法玻璃廠家原料重堿庫存天數在20-60天，但在光伏玻璃投產對重堿的遠期需求預期下，下游仍囤貨積極，重堿市場成交重心有所上移。而輕堿下游需求變動不大，部分終端用戶對高價純堿有所抵觸，多堅持按需采購，部分貿易商積極出貨。值得注意的是，后期一旦下游庫存增加到了極限，在供應穩定增加的情況下，純堿廠家庫存壓力將增大。
浮法玻璃產能上升繼續支撐純堿需求
從重堿下游浮法玻璃行業看，因去年上半年生產企業限產、放水產線較多導致日熔量大幅下降，加上市場對于竣工需求的良好預期，去年5月份以來玻璃價格一路攀升，進而帶動利潤持續處于較高水平。在高利潤的支撐下，復產、新點火產線加速投產，去年下半年除了新點火產線13條以外，復產點火產線共計22條。
今年來看，一季度國內浮法玻璃點火、復產3條，冷修、停產3條。據統計，截止4月14日，國內玻璃生產線在剔除僵尸產線后共計289條，其中在產252條，冷修停產37條，浮法產業企業開工率為87.20%，產能利用率為87.80%。截止4月9日，國內浮法玻璃在產日熔量回升至16.27萬噸，同比去年增加5.37%；白玻在產日熔量回升至15.36萬噸，同比去年增加5.86%。由于2008-2011年處于產能投放的高峰期，按照8-10年的冷修周期，2021年仍處于冷修的高峰期。據悉，2021年計劃點火的線有13條，產能合計9600噸；計劃冷修的生產線14條，產能合計9450噸，計劃冷修的生產線占比較大。
從浮法玻璃生產利潤來看，據監測，截至4月15日，以煤制氣為例，浮法玻璃價格為 2025 元/噸，利潤 808 元/噸左右；以天然氣為例，浮法玻璃價格 2320 元/噸，利潤 680 元/噸；以石油焦為例，浮法玻璃價格 2296 元/噸，利潤 1064 元/噸。目前的利潤仍足夠于刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線或縮短冷修時間。二季度仍有部分浮法線有點火及復產計劃，據悉沙河長城1200噸生產線預計4月點火，五一之前出玻璃；正大、德金、金東、鑫磊等生產線也有復產的計劃。據預估，5月份之后浮法玻璃產能會出現快速上升，5-6份產能增速達年內最高位，預計同比增幅11%以上，2021年全年浮法玻璃對重堿用量增加70萬噸左右。
光伏玻璃投產預期提振重堿需求
去年年底，中央經濟工作會議把“做好碳達峰、碳中和工作”定為2021年八大工作重點之一。光伏發電屬于環保可再生資源，在碳中和、碳達峰背景下，市場發展潛力巨大，加上國家工信部在《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》中明確表示光伏延壓玻璃可不制定產能置換方案，光伏玻璃迎來擴產潮，2021年新增產能項目集中，這也成為拉動純堿行業景氣度回升的關鍵因素。
據業內不完全統計，2021年全國有望新增光伏產能15700噸/日，但主要集中于2021年下半年投產。不過，1、2月份光伏生產線新點火4190噸/日，超出市場預期。據統計，截至3月底，光伏玻璃日熔量在33730噸，較2020年12月底增加4190噸。雖然近期光伏玻璃市場行情下滑，但部分產線預計仍將如期投產，預計到二季度光伏玻璃日熔量增加3000噸左右。光伏玻璃的投產預期提振了重堿的需求，進而將改變純堿市場中長期供需格局。
輕質純堿下游需求穩中有增
今年以來，隨著疫情影響減弱、全球經濟復蘇，輕堿主要下游產品運行情況明顯好于去年同期水平，對純堿用量出現一定增加。目前玻璃瓶出口訂單較為充足，對輕堿用量高于去年同期水平，二季度仍是玻璃瓶的銷售淡季，需求預期依然較好。另外，目前疫情防御持續中，預計洗滌行業產量有望繼續增加；泡花堿、味精、小蘇打產能也有望進一步擴張。不過部分無機鹽產品盈利情況一般，近幾年無機鹽產品對純堿的消費相對穩定。整體來看，純堿下游需求量基本趨向穩定，整體用量大致平穩。但在全球經濟復蘇預期下，2021年輕堿需求有望好于2020年。
整體來看，目前國內純堿裝置開工負荷處于較高水平，在高利潤的驅動下，裝置開工率預計維持在高位。而需求方面，浮法玻璃高利潤刺激玻璃生產企業加快生產、同時推遲冷修生產線或縮短冷修時間，近期仍有部分浮法線有點火及復產計劃，浮法玻璃產能趨于上升提振重堿需求；光伏玻璃投產預期逐步兌現，部分生產線投產計劃提前，雖然近期行情下滑，但部分產線預計仍將如期投產，對重堿需求的確定性增加使得下游仍將積極囤貨。
即便近期純堿價格因供給處于高位和部分下游采購不活躍而下調，但中長期來看，由于今年純堿新增產能項目有限，而浮法玻璃、光伏玻璃對重堿需求增加，價格下調仍將吸引下游繼續囤貨，預計后市純堿期貨價格的下行空間有限。
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