上周沙河地區(qū)因環(huán)保又有2條生產(chǎn)線關(guān)停，產(chǎn)能收縮繼續(xù)超預(yù)期，目前行業(yè)產(chǎn)能凈減少約3600萬重箱，占當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能約4%，行業(yè)庫存保持快速去化；我們認(rèn)為，考慮到復(fù)產(chǎn)成本及部分生產(chǎn)線窯齡到期，下半年產(chǎn)能有望保持動態(tài)平衡，全年來看產(chǎn)能有望保持收縮態(tài)勢；從需求端來看，4 月份玻璃表觀需求同比下滑5.5%，環(huán)比降幅收窄21個pct，由于庫存快速下滑，預(yù)計5月份表觀需求增速將強(qiáng)勢轉(zhuǎn)正，需求繼續(xù)恢復(fù)。全年來看，2020 年仍有望進(jìn)入竣工周期，從部分地產(chǎn)企業(yè)公布的2020 年竣工計劃來看，仍保持穩(wěn)定增長，地產(chǎn)新開工仍有望加速向竣工端傳導(dǎo)提振行業(yè)需求，需求會遲到但不會缺席，下半年需求或集中釋放，全年價格或復(fù)制去年V 型反轉(zhuǎn)。而由于今年成本更低，目前純堿價格已跌至1300 元/噸以下，較去年同期下滑500 元/噸以上（純堿價格每下跌100 元/噸，玻璃箱成本節(jié)約1 元/重箱）；同時石油焦及煤炭等價格也持續(xù)下滑，原燃料價格下行使的企業(yè)成本更低，因此價格反彈盈利彈性更大。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)處于底部反轉(zhuǎn)向上趨勢剛剛開始，接下來為基本面確定性回升階段，龍頭企業(yè)反彈力度十足。
