一、調(diào)研安排
調(diào)研組織方:鄭商所、飛思財(cái)經(jīng)
調(diào)研成員:投資機(jī)構(gòu)、貿(mào)易商、期貨公司
調(diào)研報(bào)告作者:長(zhǎng)江期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)總部田正杰(從業(yè)證號(hào)F3047657)
姜玉龍(從業(yè)證號(hào)F3022468投資咨詢證號(hào)Z0013681)
二、調(diào)研情況
調(diào)研企業(yè)庫(kù)存較低,基本維持在3-5天左右,現(xiàn)貨銷售較好,湖北地區(qū)前期受到軍運(yùn)會(huì)壓制需求,加上年底房地產(chǎn)年底趕工,玻璃供不應(yīng)求。
下游深加工廠訂單基本排到年底,部分排到明年,加工廠今年整體訂單較好,放假較去年少,玻璃下游需求不差。調(diào)研企業(yè)對(duì)于后市行情相對(duì)樂觀,去非標(biāo)湖北地區(qū)執(zhí)行較好,相對(duì)于產(chǎn)量減少,后期供給繼續(xù)下滑,湖北地區(qū)后續(xù)可能繼續(xù)提價(jià)。
三、調(diào)研總結(jié)
1湖北地區(qū)價(jià)格低原因
今年以來湖北地區(qū)價(jià)格較低,從調(diào)研的結(jié)果來看,主要是因?yàn)榍捌谲娺\(yùn)會(huì)壓制本地需求,使得價(jià)格承壓,軍運(yùn)會(huì)結(jié)束后,湖北地區(qū)需求回升,同時(shí)整體房地產(chǎn)年底趕工,需求相對(duì)較好,支撐湖北地區(qū)玻璃需求,目前湖北地區(qū)價(jià)格有繼續(xù)上漲的動(dòng)力,廠商庫(kù)存很低,現(xiàn)貨價(jià)格在88元/重量箱左右,后期現(xiàn)貨價(jià)格可能繼續(xù)上調(diào)。
2房地產(chǎn)竣工較好
從調(diào)研來看,房地產(chǎn)后端相對(duì)具有韌性,主要是由于2018年下半年至2019年一季度的高開工,從而使得房地產(chǎn)后端竣工較強(qiáng),房地產(chǎn)從開工到竣工一般2-3年周期,從房地產(chǎn)情況來看,目前房地產(chǎn)雖然受到政策壓制,但是后端市場(chǎng)至少維持到2020年左右,玻璃的需求相對(duì)來說不弱。
3玻璃貿(mào)易模式的漸變,注重現(xiàn)金流相當(dāng)于去杠桿
從調(diào)研來看,玻璃廠基本不支持賒賬,注重現(xiàn)金流回款,貿(mào)易商需要對(duì)于下游加工廠有一定的墊資,但是從發(fā)展情況來看,貿(mào)易商也逐步收回墊款,貿(mào)易模式有一定的變化。下游加工廠由于房地產(chǎn)資金情況緊張,使得加工廠接貨謹(jǐn)慎,同時(shí)由于房地產(chǎn)是招標(biāo)制度,價(jià)格基本一次鎖定,所欲對(duì)于加工廠成本端不利,加工廠也逐步注重現(xiàn)金流,對(duì)于下游小的門框廠逐步收回墊資。從貿(mào)易模式來,企業(yè)逐步注重現(xiàn)金流,整體相當(dāng)于企業(yè)去杠桿,影響整體需求。企業(yè)從上游開始注重現(xiàn)金流,逐步傳導(dǎo)至下游,下游房地產(chǎn)資金受到多方面承壓,后期房企需求可能受到影響,房地產(chǎn)周轉(zhuǎn)周期變短。
4玻璃廠成本整體有下降趨勢(shì)玻璃成本中
玻璃廠成本端主要是砂石、純堿、燃料,其中砂石價(jià)格有上行壓力,純堿價(jià)格相對(duì)較弱、燃料成本短期使用的是石油焦、煤氣等,目前處于下行,整體成本有一定的下行。從大的宏觀環(huán)境來說,所有的工業(yè)品價(jià)格下行,玻璃的成本也可能隨著后期下行,后期玻璃價(jià)格有一定的成本端價(jià)格下行壓力。
5玻璃廠庫(kù)存具有短周期特點(diǎn)
玻璃由于產(chǎn)能剛性,可以調(diào)節(jié)的空間不大,因而庫(kù)存周期較短,尤其是下游需求不好時(shí),玻璃廠容易庫(kù)存累積較快,一般情況下對(duì)于價(jià)格有較大的壓力,在需求較好的時(shí)候則供不應(yīng)求,玻璃廠有漲價(jià)的底氣,如此則使得玻璃現(xiàn)貨價(jià)格漲跌周期較短。
6去非標(biāo)相當(dāng)于去產(chǎn)能
玻璃去非標(biāo)使得玻璃厚度增加,相對(duì)于單位重量面積減少,相當(dāng)于同等產(chǎn)量下的玻璃片數(shù)減少,影響全國(guó)產(chǎn)量5-8%左右,終端相當(dāng)于需要使用同等面積下更多的量的玻璃,對(duì)于下游工程有利,因而若是非標(biāo)推廣下去,相對(duì)于玻璃廠一次去產(chǎn)能,減少玻璃的供給。
7運(yùn)費(fèi)增加、銷售半徑減少,相當(dāng)于需求減少
前期由于江蘇跨橋事件,使得各地查超運(yùn)比較嚴(yán)格,對(duì)于玻璃廠的影響主要是運(yùn)費(fèi)增加,使得銷售半徑減少,在同等產(chǎn)量下,玻璃廠短期需要降價(jià)保量,對(duì)于玻璃廠不利,需求范圍減少。
8玻璃基差
玻璃的基差較低,期貨貼水,也使得很多人看到了機(jī)會(huì),從調(diào)研的情況來看,玻璃需求較好,下游訂單充足,后期基差有望回歸。但是01期貨由于是小板交割,一般接貨后需要折價(jià)銷售,大概40-50元/噸,若是按照沙河玻璃價(jià)格,算上資金等其他成本,玻璃基差相對(duì)來說投資機(jī)會(huì)不是很大。其他地區(qū)由于玻璃現(xiàn)貨價(jià)格較高,廠商、貿(mào)易商目前來看注冊(cè)倉(cāng)當(dāng)可能性不大,但是后期若是玻璃產(chǎn)量上來,則有一定的壓力。從時(shí)間來說,北方冬季停工,沙河地區(qū)玻璃出貨不暢,北材南下對(duì)于整體玻璃市場(chǎng)有一定壓力。
后市展望
從此次湖北地區(qū)調(diào)研情況來看,玻璃廠銷售情況較好,廠家?guī)齑婧艿停掠紊罴庸S訂單充足,玻璃的需求較好。從玻璃下游情況來看,房地產(chǎn)是絕對(duì)的大頭,從目前來看,房地產(chǎn)竣工較好,尤其是年底趕工迎合春節(jié)房地產(chǎn)銷售旺季,需求更好,并且湖北地區(qū)前期有軍運(yùn)會(huì)壓制需求,使得需求相對(duì)來說表現(xiàn)更好。從房地產(chǎn)開工到竣工情況來看,預(yù)計(jì)下游房地產(chǎn)竣工還能維持到2020年,這塊對(duì)應(yīng)2018年下半年至2019年一季度的開工高潮,相對(duì)來說玻璃的需求不差,預(yù)計(jì)還能維持一年多時(shí)間。
從玻璃的成本來說,燃料雖然推廣天然氣,但是短中期天然氣產(chǎn)量不夠,主要是優(yōu)先北方、優(yōu)先保障民用,大規(guī)模工業(yè)應(yīng)用短期較為困難,因而主要的成本是石油焦、煤氣、重油,這些燃料價(jià)格處于下行,燃料的成本有下跌。純堿產(chǎn)量充足,開工率較高,價(jià)格處于下行,并且主要下游是玻璃廠,因而玻璃廠純堿成本有望下降。砂石由于環(huán)保原因,不斷取締砂石廠,對(duì)于自有砂石廠的玻璃廠相對(duì)來說具有優(yōu)勢(shì),需要外采的成本則處于上升。綜合而言,玻璃的成本純堿、燃料下降,砂石上升,整體有一定的下降,并且玻璃廠利潤(rùn)較好,因而成本的下降,會(huì)在一定程度上刺激玻璃廠調(diào)節(jié)生產(chǎn),后期供給相對(duì)充足。另外去非標(biāo),相對(duì)于面積產(chǎn)量下降,玻璃的供給有一定下降。
綜合需求和供給情況來看,短期玻璃需求較好,需求至少能夠維持到明年下半年,房地產(chǎn)快周轉(zhuǎn)模式下竣工加快,玻璃需中期有支撐,但是從房地產(chǎn)銷售和拿地情況來看,長(zhǎng)期需求預(yù)期較差。玻璃供給相對(duì)剛性,并且?guī)齑嬷芷诙蹋芟掠涡枨笥绊懨黠@,需求敏感度較高,因而需要關(guān)注玻璃需求變化,謹(jǐn)防需求季節(jié)性波動(dòng)帶來的不確定性。