玻璃期貨近期成交量沖高回落，持倉量小幅降低，多空雙方針鋒相對的緊張氣氛稍有緩解。但玻璃主力合約2001持倉量仍在雙邊60萬張之上，在整體疲弱的工業品之中表現依然較強，而后期對于玻璃現貨及期貨影響均較大的沙河生產線停產事件仍未落下定論。若按照監管文件指引，今年11月底是剩余4條生產線停產落實的一個關鍵時間節點。
在三大建材品種中，平板玻璃2018年產量僅為4343.2萬噸，遠小于9億噸的粗鋼及21億噸的水泥，是建材中的小兄弟，因此在過去兩年全國環保壓力最大的時候，玻璃行業整體的受關注程度并不高，僅有河北邢臺市沙河地區的環保停限產措施比較嚴格。2017年11月，沙河集中關停9條生產線，2018年又有4條生產線退出。根據邢臺市今年6月下發的相關文件所述，為達到大氣污染治理目標，沙河地區今年將有6條生產線面臨關停的可能，目前已有沙河正大及沙河長城的兩條生產線放水停產，這也是前期帶動玻璃期貨上行的主要因素之一。
通過對近3年邢臺市與鋼鐵之都唐山市之間空氣質量的對比，筆者發現邢臺市的空氣質量指數（AQI）高于唐山市。自2017年起至今的近1000天中，邢臺市有640天空氣質量相比較差，占比64.26%；而2019年至今的270天中，邢臺市有188天空氣質量較差，占比升至69.63%，空氣質量的治理仍需加緊。
根據筆者的統計測算，結合目前玻璃期貨交割廠庫的情況，可以推算出，未來沙河地區有停產預期的4條生產線落實停產會對玻璃的現貨及期貨造成影響。沙河地區現有生產線27條，若4條生產線停產，當地供應將減少12.5%，對沙河地區的期貨交割廠庫的影響量達8.46%,對湖北加上沙河地區（現有主流玻璃期貨交割廠庫）的影響量達4.77%。
對于現貨層面而言，沙河一地供應的集中減少主要會體現在沙河地區與其他地區的價格差異方面，同時對今年冬季沙河地區的冬儲價格也會產生較大的影響。而在期貨層面，廠庫產能的減少更多會影響到廠家的套保及交割意愿，若沙河望美及沙河德金的兩條生產線如期停產，那么關于2001合約，沙河地區的賣出套保意愿及廠家出具倉單的意愿將繼續降低。
從近期玻璃現貨的運行情況看，玻璃廠家前期持續漲價過后，貿易商及終端加工廠均進行了備貨，進入11月之后玻璃的需求仍然將比較穩定，但主要體現在加工廠消耗原片庫存的環節，若沒有事件性刺激，筆者預計下游不會在11月集中進行強有力的投機性補庫，玻璃廠家的庫存預計在低位區間徘徊。
目前玻璃2001合約的基差情況適中，貼水沙河基準價格100元左右的水平。展望玻璃期貨后市，沙河地區剩余4條生產線停產的落實情況及時間進程仍然具有較大不確定性，參與玻璃期貨的投資者仍需注重投資風險。不過根據目前期貨基準地廠家的庫存壓力并不大，結合期貨貼水的背景，廠家賣出套保意愿并不強，筆者預計期貨基差在11月將會有所收斂，整體上看，玻璃2001合約做多的安全邊際更強。若沙河地區停產落地，2005合約的估值有望提升。
