時間：2018年8月20日
背景：金晶科技8月17日披露半年報顯示，公司2018年上半年實現營業收入23.81億元，較上年同期增長26.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.02億元，同比增長94.5%。8月20日，天風證券建材盛昌盛團隊邀請金晶科技高層電話會議解讀中報，吸引了相關投資機構和投資者參與了此次電話會議。
以下為會議紀要：
今年上半年金晶科技取得較好的業績，主要是以下兩個特點：一是化工玻璃上半年收入同比同步增長，其中化工業務收入增長了21.17%，玻璃業務增長了25.42%；二是化工和玻璃產品的銷量和價格同步增長，其中化工銷量同步增長14.46%，價格增長了4.05%，玻璃原片銷量同比增長了18.87%，價格增長了5.5%。
之所以取得相對較好的業績，也與近幾年來金晶科技采取了一系列的調整、變化有關。
從宏觀上講，隨著國家供給側改革，環保政策的持續推進、要求更為嚴格，金晶科技近幾年來通過提前行動迅速適應了國家對于環保治理和安全監管的規范，全國的總產能近年來得到有效遏制，供求關系得到進一步改善，為產品的獲利能力創造了有利的條件。
從微觀講，一是純堿業務：公司以創新研發作為驅動的價值主張，研發、銷售、供應、生產等進行了進一步的協同效率，業績發生了進一步的變化，包括成本的下降、規模的擴展，發倔純堿業務新的發展潛力，打造純堿的整個產業鏈平臺，例如和國內外知名高校聯合研發以食品級小蘇打和天然植物精華為主要成分的餐具凈、果蔬凈等產品。產品品牌為“雙零牌”，其含義為零毒、零殘留，金晶科技“雙零牌”日用品由于產品不添加任何防腐劑、增稠劑、增白劑、熒光劑、香精，可廣泛應用于餐具、家居清潔，包括清潔內衣和母嬰用品的洗劑，為家居生活的首選產品，公司上半年在天貓、京東都有旗艦店。公司該產品同比增長了98%，未來潛力較大。
二是玻璃業務：我們提出以客戶需求為驅動的價值主張，主要的戰略安排是以終端為主導、原片為配套作為我們的戰略重心。從上半年的情況來看，金晶科技與圣戈班的合資項目已經運營，原片與終端實現高效銜接，對原片生產線的效益提升起到積極作用。一帶一路戰略：公司選擇與美國知名的太陽能光伏企業，在馬來西亞投資10個億，部分產能轉移海外，于明年國慶節之后項目一期就要投產，該項目奠定全球化的布局。高附加值的汽車玻璃產品在高鐵、青藏高原列車以及高端汽車的配套上已得到有力的嘗試，公司已和美國PGW成立合資公司，未來會為新能源汽車配套玻璃。
企業內部管理方面，以業績衡量貢獻，制定出一整套的激勵機制，特別是今年開展業績梯隊建設，使各層次的主觀能動性與業績的提升取得預期效果提供了很好的保障。
對于下半年的公司業績，我們預判將仍然持續上半年高增長的態勢。判斷依據：一是國家的環保政策越來越嚴格，大家看到8月13日工信部、發改委下發的通知，政策性的去產能將持續發力，供需關系會進一步得到改善；二是下半年會迎來行業的旺季，純堿市場的預期還是比較強烈；三隨著終端的進一步開拓，市場進一步擴大，優勢產品的獲利能力進一步體現；四公司將堅定不移的提取研發費用，為未來新產品做好儲備。
金晶科技通過三個綠色，綠色材料、綠色建筑、綠色能源實現四個健康（住、行、吃、身體），持續提升人類生命質量，金晶科技也始終將為了股東增長收益作為企業的終極目標之一。
Q1：請介紹上半年的業績情況。
A：歸屬于上市公司母公司的凈利潤完成了2.0195億，去年同期是1.0383億，這是主要的亮點指標，比上年同期增長了94.5%。歸屬于上市公司的扣除非經營性的凈利潤，報告期是1.9740萬，上年同期是9923萬，增長了98.97%。本報告期經營性產生的現金流量凈額是4.98億，上年同期是4.71億，增長了5%，這是幾個主要指標。每股收益情況出現了較大的增長，本報告期每股收益0.14元，上年同期是0.07元，增長了100%，每股凈資產2.98元，上年同期是2.84元，增加了0.14個百分點。還有營業收入，營業總收入本報告期實現了23.8億，上年同期是18.82億，營業總收入增長了26.49%。營業總成本報告期是17.9135億，上年同期是14.42億，營業總成本增長了24.2%。銷售費用本報告期是4913萬，上年同期是4340萬，增長了13.19%。管理費用是1.064億，上年同期是1.03億，增長了3.3%。同盈利能力的亮點來看，本報告期綜合毛利率是24.76%，上年同期是23.37%，比同期增長了1.39個百分點。其中主要是兩個板塊，一個是玻璃，一個是純堿。基本上從營業收入來說，合并抵消以后的營銷總收入是23.8億，未抵消之前純堿13億，玻璃板塊也是13億，抵消了2.3億的總數。從銷售收入的占比來看，純堿板塊占了54%，基本各占一半，玻璃55.87%。通過上半年的盈利情況來看，從單體報表，純堿化工板塊貢獻的收入是1.7億，占整個收益的85%，這是主要的亮點。報告期的純堿，特別從產量、銷量，整個收入，化工板塊都出現了大幅度的增長。純堿產品產量比去年同期增長了11%，小蘇打比上年同期增長了80%。銷量同比也比純堿增長了12.56%，小蘇打產品增長了61%，特別是小蘇打產品增長了72%。從資產負債表來說，報告期末總資產是99.83億，上年同期是95.49億，總資產增長了4.3億。總負債本報告期是55.46億，上年同期是52.65億，負債增長2.8億。從資產負債率來說基本沒有變化，報告期末是55.55%，去年同期是55.14%。未分配利潤本報告期末還有8.336億，上年同期是6.8159億，本報告期內未分配利潤增加了1.5億，這是從負債能力指標來看。公司的償債能力指標，還有流動比率比去年年報都有所提高，短期償債能力，流動比率，本報告期內是0.84，去年。去年年報的時候是0.71，流動比例也有提升，去年年末是0.53%。有幾個重大的變化，貨幣資金報告期期末是18億，上年同期是14億，增長了47%，主要是我們是效益比較好，現金回流也比較高。
Q2：現在金晶科技的產能，玻璃這一塊是3000萬，純堿是150萬噸，三分之一自用，剩下的三分之二進行國內和國外的銷售。從戰略上來說，兩塊業務在未來的資本開支不同，如果再進行固定資產投資重點會放在哪一塊？在玻璃還是純堿？或者有其它戰略上的思考？
A：對未來金晶科技的戰略安排，我們根據未來市場的把控會各有不同的側重點。
未來，將根據市場用戶的需求作為驅動，根據國家的發展階段及整個國內市場和國際市場的發展趨勢，從供給側改革的角度來講，需要在高端產品的生產上有所突破。高端產品欠缺，低端和中端過剩，我們提出一個“終端制造、原片配套”的總體策略，原片以終端需求作為重大突破，明年乃至更長遠的時間里將主要在高端市場上發力，主要有三個方面：1、高端建筑、終端產品的用量以及未來的應用范圍方面；2、主要圍繞高端新能源汽車，特別是車窗玻璃的應用方面；3、太陽能光伏玻璃。第二個問題，未來市場從當前情況來看，特別是整個用戶需要的高附加值產品來看，我們應突出玻璃的功能發展，突破化工板塊純堿的功能。未來市場中高附加值的產品價格將會進一步的提升；從大體情況來看，國家發改委、工信部出文以后，金晶科技在環保排放上、環保標準上走在行業的前沿，當下我們以高端產品、高附加值產品為主；特別是產業升級以后，隨著高端產品、終端產品的市場需求的拉動，能源是綠色能源為主，產品是高檔產品為主。
Q3：有具體的數據量化的判斷嗎？能不能量化來說？
A：兩方面：據我了解大家對未來整個市場純堿的價格判斷還會有大幅度的提升。當下根據我們基本判斷，預計未來價格的上升傳遞到下游大約為10元。如果對整個成本的壓縮下降進行比較，那么下半年的預期應該高于上半年，這是我們從價格變化來看。當然從歷史情況來看，在旺季會面臨著相對積極的財政政策，在8月14日和18日漲價1-2元，預計9月到國慶節以前為10元左右；根據各個區域的不同，最少應該在5元以上，這在行業內已經形成共識，從需求端來看價格上升的預期還是能夠消化的。
Q4：未來環保方面對玻璃行業的約束您覺得還有哪些呢？
A：環保標準在業內存在著兩個判斷：一是未來的標準越來越嚴，2019－2020年執行的標準會進一步提高，金晶科技已經做好充分的準備，迎接下一階段，特別是2020年新的標準，行業的專家包括內部組織科學家正在攻關，金晶科技未來的環保新標準是沒有問題的。在行業環保許可證發放以后，國內仍然有一些企業沒有取證，并且沒有按照國家環保標準進行治理。我們建議國家相關部委，包括省市的監管部門應該做到全國同一盤棋、同一個執行標準、同一個考核辦法，預期行業內將會有部分企業陸續退出市場。這也是取決于我們國家環保治理力度的大小，如果產能進一步退出市場，按照現在生產線產能規模，未來玻璃行業，包括純堿行業將會持續向一個好的方向發展。
Q5：公司現在平板玻璃的外銷比例有多大？未來會不會往深加工延伸？如何延伸？
A：金晶科技現在的外銷比例是16%；對于未來在深加工方向，我剛剛說的終端產品實際上就是一個深加工的業務，無論是境外的投資－主要是深加工終端用戶的需求，還是國內的鍍膜玻璃，包括終端產品綠色建筑都是深加工的產品。隨著時間的推移，未來終端產品毛利率會進一步提高，特別是功能性產品比例進一步擴大，整體的效益會進一步上升。
Q6：也就是說往深加工產品延伸是提高凈利率比較重要的手段？
A：終端產品需求量越來越大，這些產品的門檻比較高，技術研發和技術力量的要求較高。經過近幾年的積累我們具備了這個能力，主要以終端需求、功能性產品作為金晶科技未來的一張名片，或者未來的一個亮點。
Q7：我想了解一下截止到目前為止，股東人數是多少戶？
A：9萬戶左右，中報披露的是8.7萬戶，基本是相符的。
Q8：公司在未來對于提高凈利率方面有什么想法？
A：公司一直非常關注凈利潤，作為企業來講這是主要的指標，我們國家的特殊背景下，公司的純堿為什么占到中期凈利潤的85%，玻璃相對來說差一點。原因有兩點：一是公司玻璃業務所有的燃料全部是天然氣，這是綠色燃料，含硫量很低，符合各個區域的環保指標，但是價格高；二是市場銷售價格的背離，這也是我們國家近幾年來供給側改革要解決的問題。隨著我們國家房地產綠色建筑的普及，高功能的產品應該有高附加值的效益。隨著時間的推移，無論是我們國家還是在北美、歐洲地區、日本這樣的發達國家，都應該推出高品質、高附加值的產品，金晶科技會全力以赴去開拓更多的高附加值產品，保證高品質，改變未來的凈資產利用率。
