投資者不關(guān)心現(xiàn)金分紅，而過度關(guān)注股價(jià)短期波動(dòng)，市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚等現(xiàn)象，曾使A股市場(chǎng)飽受詬病。
如今，在證監(jiān)會(huì)從保護(hù)投資者合法權(quán)益、培養(yǎng)市場(chǎng)長期投資理念出發(fā)，引導(dǎo)上市公司完善現(xiàn)金分紅機(jī)制，強(qiáng)化回報(bào)意識(shí)，陸續(xù)發(fā)布上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引等政策的促進(jìn)下，上述亂象已有了極大改觀。
2018年2月上交所曾組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會(huì)，指出滬市上市公司目前已形成以福耀玻璃（600660，SH）為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運(yùn)行和投資者回報(bào)的壓艙石。
分紅大于募集資金
在國際成熟的資本市場(chǎng)中，現(xiàn)金分紅歷來被視為是上市公司分配剩余利潤，回報(bào)股東的重要方式。
證監(jiān)會(huì)主席劉士余在參加一次會(huì)議時(shí)也指出：“上市公司可以基于長遠(yuǎn)發(fā)展并經(jīng)股東大會(huì)決策后暫不分紅，但不應(yīng)長期無正當(dāng)理由不分紅。從國際經(jīng)驗(yàn)看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號(hào)。”
這正是對(duì)福耀玻璃的寫照。有券商曾在2018年5月發(fā)布的研報(bào)中介紹，經(jīng)統(tǒng)計(jì)分析A股上市5年以上的汽車公司，福耀玻璃在十年周期稱雄“優(yōu)質(zhì)奶牛型”企業(yè)，十年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為正。
在2017年年報(bào)中，福耀玻璃再次推出了“10派7.5元（含稅）”的分紅方案。
這是自2014年起，公司連續(xù)第4年實(shí)施“10派7.5元（含稅）”的高分紅政策。2014年，福耀玻璃現(xiàn)金分紅15.02億元，2015~2017年則均為18.81億元，近4年累計(jì)分紅數(shù)額超71億元，占相應(yīng)年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比率分別為67.68%、72.21%、59.84%和59.75%。
同時(shí)，對(duì)于今后的分紅情況，福耀玻璃也已做出安排。在2018年3月16日召開的公司第九屆董事局第二次會(huì)議中，《關(guān)于制定的議案》已獲表決通過。
福耀玻璃2017年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告中也介紹，自1993年6月上市至今的24年時(shí)間內(nèi)，福耀玻璃已累計(jì)向投資者派發(fā)現(xiàn)金紅利107.67億元，股票股利14.06億元，占累計(jì)至2016年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤194.41億元的62.61%。而截至2016年，福耀玻璃在中國大陸資本市場(chǎng)通過兩次配股、兩次增發(fā)，共募集資金74.22億元（不含發(fā)行費(fèi)用），“真正實(shí)現(xiàn)分紅大于募集資金”。
在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)，福耀玻璃董事長曹德旺表示，堅(jiān)持高比例現(xiàn)金分紅，體現(xiàn)了公司對(duì)股東的尊重和重視，也是公司給予股東回報(bào)的重要方式。“比如港股投資者，可能他們并不強(qiáng)調(diào)一定要分多少錢，但是他們每年都會(huì)問我這件事，他們會(huì)考慮這個(gè)問題，也就是希望是對(duì)他們有所尊重。”曹德旺說道。
能夠摒棄外界“誘惑”，堅(jiān)守內(nèi)心準(zhǔn)則，拒絕短期利益，堅(jiān)持長期回報(bào)股東，曹德旺自然曾深入思考過自己的做法。
“這么多年來，我在福耀玻璃始終堅(jiān)持幾點(diǎn)：一是管住管理層，管理層不能和外面的人‘勾結(jié)’或是采取其他手段炒作公司股票；二是在實(shí)事求是的基礎(chǔ)上，始終如一地尊重新老股東；三是把公司管好，尋求企業(yè)利益、股東利益和員工利益最大化。”曹德旺說，“而我們之所以能夠做到這些事情，關(guān)鍵就在于心靜。”
發(fā)展分紅兩不誤
支撐福耀玻璃長期持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅的，首先無疑是公司良好的經(jīng)營業(yè)績。
2017年，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31.49億元，同比增長0.14%。此外，福耀玻璃在2017年年報(bào)中也指出，公司財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，近三年的盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。
但在A股市場(chǎng)，利潤有盈余、現(xiàn)金流充沛本可選擇分紅卻長期一毛不拔的鐵公雞并不鮮見，不少企業(yè)將資金折騰于低效投資中，最終并未獲得預(yù)期收益，也使股東喪失了及時(shí)分享企業(yè)經(jīng)營成果的可能。
事實(shí)上，對(duì)任何一家企業(yè)的掌舵者而言，需在當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營條件下，判斷抉擇如何使用資金才能實(shí)現(xiàn)效益的最大化，這并非易事。
而能夠做到企業(yè)發(fā)展與高比例現(xiàn)金分紅兩不誤，曹德旺顯然自有其獨(dú)到之處。
“現(xiàn)在我們?cè)谠偻顿Y的時(shí)候，也會(huì)看許多項(xiàng)目，考察投資管理、干部水平能不能跟上，這是經(jīng)驗(yàn)，但往往看完之后發(fā)現(xiàn)沒有能讓我們自己太滿意的項(xiàng)目。”曹德旺笑著告訴記者，“現(xiàn)在好的項(xiàng)目非常少。”
對(duì)曹德旺而言，企業(yè)發(fā)展仍是其優(yōu)先考慮的問題。“重心放在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上。我早期也沒有分紅，沒有錢，只能賺了錢再去投資。后面在解決了投資資本的問題之后，才能開始分紅。現(xiàn)在分完紅之后，我每年的現(xiàn)金流還是很健康，有十幾、二十億的資金可以用于再投資，支持技術(shù)改造等方面。”曹德旺說道。
在他看來，是否分紅的關(guān)鍵因素取決于企業(yè)再投資的欲望，以及是否有實(shí)際項(xiàng)目可供投資。“不能簡(jiǎn)單地以分紅不分紅來評(píng)價(jià)企業(yè)做得好不好，這不是關(guān)鍵問題，關(guān)鍵是看企業(yè)的增長是否具有持續(xù)性。如果企業(yè)沒有分紅，那么其資金的再投入上，是否能從項(xiàng)目中受益、能受益到什么樣的程度，這才是關(guān)鍵問題。”
“我會(huì)管住自己，竭盡全力做好自己的企業(yè)。”曹德旺向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要，該分紅的分紅，不分紅的我拿去再投資。”
投資者回報(bào)的壓艙石
上市公司現(xiàn)金分紅始終是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，也是倡導(dǎo)價(jià)值投資、治理市場(chǎng)亂象的重要手段之一。
早在2012年，證監(jiān)會(huì)就發(fā)出了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，指出上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，隨著上市公司的成長和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報(bào)，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果的機(jī)會(huì)，是上市公司應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)?，F(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要形式，更是培育資本市場(chǎng)長期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力和吸引力的重要途徑。
2013年，上交所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，上交所負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)表示，上市公司現(xiàn)金分紅是為投資者提供良好回報(bào)的基礎(chǔ)，“首先投資者提供資金給上市公司，上市公司給予投資者現(xiàn)金回報(bào)天經(jīng)地義”。
此外，上市公司為投資者提供相對(duì)穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金回報(bào)，不僅是證券這一金融資產(chǎn)的基本屬性，也是經(jīng)典理論中股票合理定價(jià)與估值的關(guān)鍵因素。
國際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，只有建立了有效、穩(wěn)定的上市公司分紅機(jī)制，才能吸引以獲取穩(wěn)定分紅收益加合理資本利得為目標(biāo)的長期資金類機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)估值才會(huì)相對(duì)合理、穩(wěn)健。
“部分投資者最好今天買了股票明天就漲停了，第二天賣了他就賺了。你如果做不到，至少也得漲百分之三、百分之五，但股票每天這樣漲，可能嗎？不可能。這在一定程度上造成股東、投資者逼著上市公司出題材、講故事、弄虛作假。”曹德旺說道。
顯然，資本市場(chǎng)需要更多類似福耀玻璃這般拒絕短期利益，堅(jiān)持長期高比例現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者的優(yōu)質(zhì)上市公司。
2018年2月，上交所組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會(huì)，會(huì)上介紹滬市上市公司目前已經(jīng)形成以中國神華、福耀玻璃等為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運(yùn)行的壓艙石。
