近期，玻纖紗漲價的主要兩個原因：一是傳統的供需邏輯支撐的提價，目前行業處于周期低位，需求改善且供給新增有限；二是被忽略的成長性，龍頭企業受益于高端產品的更快或替代成長，產品結構調整帶來均價和盈利提升。
復蘇中的周期：供需改善，周期景氣向上。
目前國內玻纖處于周期相對低位，低端紗價格2016年一路下滑，回到歷史低位。隨著風電、熱塑、電子紗回暖拉動國內需求，且供給沖擊由于產能推遲點火以及冷修高峰期仍有限，我們認為價格有望觸底回升，目前繼電子紗、中堿紗后多家大企業無堿紗價格有所上漲。此外海外市場受益于全球經濟溫和復蘇及匯率調整帶來的出口競爭優勢修復，整體需求向好，我國玻纖出口占比約30%，龍頭企業出口占比更高顯著受益。
被忽略的成長：替代成長，龍頭顯著受益。
玻纖行業內部存在替代成長，熱塑性復合材料由于成型周期短、沖擊強度高、環保性強等性能，產量增速快于熱固性復合材料，而熱塑產品具有壁壘，市場紅利會被大企業獲得。2016年盡管中國巨石多個品類的產品價格下滑，但由于高端產品占比提升，均價同比持平。
可期待的成長：高端領域，持續放量/升級。不同于歐美相對成熟的市場，我國玻纖尚未發展成熟的領域較多，目前發展較快的領域有交通、風電、環保等。交通領域，在汽車節能政策推動下，玻纖作為輕量化材料迎來快速發展，近兩年車企開始研發和應用玻纖復合材料的節奏明顯加速。風電領域，葉片近年來呈現兩個發展趨勢，一是向大功率過渡，二是日趨大型化。產品升級后風電紗在總量和結構上發生變化：一是單位MW對應的玻纖用量增加，使得風電紗需求增速超過風電裝機增速，二是高模紗占比提升，使得風電紗價格和盈利提升。
玻纖的成長性體現在對相關領域傳統材料的替代，但隨著時間推移和技術創新，新材料可能發展為普用性材料，這是逃不開的周期，那么被忽視的成長性在哪？一是我國玻纖行業相對于海外市場的成長性。不同于歐美相對成熟的市場（年均增速2-3%），我國玻纖尚未發展成熟的應用領域較多（如汽車、建筑、環保等）。主要應用領域的需求快速增長是行業周期向上的關鍵，如2014-2015年的風電、熱塑需求的爆發，其他核心領域需求的爆發亦如是。二是龍頭企業超出行業的成長性。龍頭企業受益于高端（風電、熱塑等）對低端產品的替代成長，如熱塑性復合材料產量增速快于熱固性復合材料，而高端產品具有壁壘，市場紅利會被大企業獲得。
1）2014-2015年我國風電裝機步入高速增長期，熱塑增長也較好，風電、熱塑（以汽車為主）占下游需求占比約7%、33%，期間復合增速約36%、13%。由此帶來我國玻纖市場的景氣復蘇。
2）2016年受風電、建筑領域需求回落，我國玻纖行業整體盈利有所下滑，但大企業受益于產品升級/調整均價持續高企，疊加成本下降盈利繼續攀升。因此能夠看到，國內玻纖龍頭企業依托內生需求和成本優勢、超出海外企業的成長性，以及依托產品優勢和成本優勢、超出行業的成長性。
綜上，在供需邊際改善、產能擴張/置換進一步鞏固成本和產品優勢的背景下，玻纖行業龍頭企業的成長性凸顯。
