3、4月份以來，玻璃現(xiàn)貨平平淡淡，就出貨表現(xiàn)和現(xiàn)貨報(bào)價(jià)來看，今年整體需求呈現(xiàn)旺季不旺，淡季不淡的格局，整體需求維持高位，較去年沒有明顯增量。
現(xiàn)貨平淡，且缺乏炒作因素，期貨盤面交投一般。主力合約持倉量維持在30W手附近，市場(chǎng)分歧不大。期現(xiàn)價(jià)差方面，截止4月底，盤面較沙河現(xiàn)貨最低盤面價(jià)升水約50元/噸，基本處于合理區(qū)間。
供應(yīng)維持高位 純堿原料跌回前期低點(diǎn)
玻璃供應(yīng)維持高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份玻璃產(chǎn)量同比增速維持在8%以上；而統(tǒng)計(jì)局給出的1-3月累計(jì)產(chǎn)量增速也高達(dá)5%。且隨著上游原料降價(jià)，典型沙河玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回到150元/噸附近高位，利潤(rùn)支撐下玻璃供應(yīng)難見縮量。
成本端目前弱穩(wěn)，并沒有太大的價(jià)格驅(qū)動(dòng)。純堿方面，經(jīng)歷春節(jié)后從2200暴跌至1600元之后，目前現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入平穩(wěn)期。部分聯(lián)堿企業(yè)進(jìn)入虧損區(qū)間，后期純堿繼續(xù)降價(jià)空間有限。
玻璃產(chǎn)量維持高位，而原料端成本支撐跡象越來越明顯，在玻璃產(chǎn)量不發(fā)生重大改變的條件下，成本端短期預(yù)計(jì)持平。按照當(dāng)前的成本測(cè)算，典型沙河企業(yè)成本約1050元/噸，利潤(rùn)在150元/噸，處于高利潤(rùn)區(qū)間。我們后面的分析也會(huì)提到，考慮一季度玻璃包括終端需求峰值已過，后市需求下滑將逐漸擠壓玻璃利潤(rùn)。
三四線房屋銷售開始下滑 玻璃消費(fèi)年內(nèi)高點(diǎn)已過
3、4月份需求平穩(wěn)，但也呈現(xiàn)旺季不旺的格局。考慮終端房地產(chǎn)消費(fèi)峰值已過，我們對(duì)于玻璃中長(zhǎng)期需求偏向悲觀。不過，當(dāng)前供需基本面矛盾依然不大，供需矛盾是否爆發(fā)還需要等待。
玻璃需求上，不論是否通過深加工，最終大約70%需求都集中在房地產(chǎn)后端。因此，我們一直關(guān)注房屋銷售、房屋竣工等作為需求的同步指標(biāo)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1-3月份以來，全國(guó)房屋銷售數(shù)據(jù)增長(zhǎng)26.9%，比1-2月回落12.6個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)范圍的房屋銷售拐點(diǎn)似乎已經(jīng)確立。
而細(xì)分來看，今年以來，主要的房屋銷售邊際源自廣大的三四線城市。三四線城市體量上占到全國(guó)房地產(chǎn)的70%左右。但隨著年后限購政策的不斷加嚴(yán)，4月份以來的三四線房屋高頻銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯下滑。目前，這一趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)仍需要繼續(xù)觀察，但從大概率上看，此輪需求的邊際增量正在回落。
