2016年我國浮法玻璃打出了一場漂亮的“翻身仗”，下半年受益于庫存低位以及需求支撐等諸多利好助推，玻璃原片價格迅速躥高并在8月份達到年度峰值，且年底依然保持了較高價格。據卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據顯示，2016年國內代表市場均價為65.93元/重量箱，同比上漲14.56%。其中僅7-8月份全國浮法玻璃均價較6月份上漲約14%，個別區(qū)域階段性漲幅30%-45%。
作為一個周期性行業(yè)，玻璃市場的價格波動其實是有跡可循的。根據歷年浮法玻璃價格數(shù)據可以發(fā)現(xiàn)，玻璃行業(yè)大約每3年經歷一個輪回。這主要與玻璃行業(yè)同時具備三重周期特征有關：房地產周期、產能利用周期以及庫存周期。其中，受產能利用周期決定的剛性供給變化以及受經濟環(huán)境與中間商心態(tài)影響、操縱的庫存周期進一步加大了玻璃周期波動性。
房地產剛性需求支撐奠定漲價基礎
在浮法玻璃下游領域中，房地產市場需求占比達75%以上，其次是汽車、家電、出口。各項數(shù)據顯示，2016年房地產市場整體銷售情況較2015年有明顯好轉，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據顯示，2016年全國房地產開發(fā)投資102581億元，同比增長6.90%，增速比上年同期增長6.87%。研究房地產的主要指標包括房地產開發(fā)投資完成額、房屋新開工面積、房屋竣工面積、商品房銷售面積。其中國內房地產的竣工面積對玻璃需求量具有重要影響，房地產行業(yè)在建設、裝修環(huán)節(jié)大范圍使用玻璃，可直接影響到玻璃企業(yè)的走貨和銷售情況。通過前十年的數(shù)據分析也可以發(fā)現(xiàn)，房地產竣工面積及銷售面積與玻璃需求具有極高的正相關性。
此外，從商品房銷售面積和汽車銷量增速來看，汽車行業(yè)和房地產行業(yè)的周期性基本同步。當房地產消費上行時，汽車消費也處于上行通道，玻璃行業(yè)需求將面臨雙重利好，為2016年浮法玻璃價格上漲奠定了基礎。
2017年房地產雖然房地產政策出現(xiàn)收緊現(xiàn)象，但我們通過對房地產數(shù)據與玻璃價格的相關性分析發(fā)現(xiàn)，房地產銷售面積增速發(fā)生較大轉折，對玻璃市場的影響將在之后的4-6個月內表現(xiàn)。2016年下半年房地產的余熱將對2017年上半年需求仍將形成支撐。
產能利用周期導致行業(yè)自我調節(jié)能力差與供給粘性
由于浮法玻璃采用高溫熱工生產，一旦點火將必須持續(xù)生產，冷修、熱修均會耗費大量資金，一般情況下，窯爐平均在5-8年檢修一次，一般檢修期在3-4個月，除非企業(yè)生產經營面臨嚴重困難，否則不會輕易停產。浮法玻璃生產的連續(xù)性和到期冷修特征，使其機動調節(jié)能力較差，在景氣下行時不能及時停產，在景氣上行時復產投產滯后，致使浮法玻璃行業(yè)階段性短缺和過剩更加嚴重。此外，當窯爐集中冷修時期疊加景氣向上周期，就會在一定程度上造成供不應求的假象，并加劇企業(yè)增產擴能動力。
從歷史數(shù)據看，產能利用率高點略滯后于玻璃價格高點，原因為供需格局反轉帶來價格下跌時，產能投放仍在增加，供給粘性所致。供給的粘性會增加行業(yè)盈利的波動：供不應求時，因為供給短期無法增加，價格加速上漲；供過于求時，因為供給短期無法減少，價格加速下降。
2011年以前，玻璃行業(yè)充分享受到房地產行業(yè)高速發(fā)展的紅利，2004年、2007年、2010年、2013年是玻璃行業(yè)的繁盛時期，伴隨而來的也是新增產能的大量投放。2014年國內浮法玻璃在產產能處于較高水平，最高同比漲幅可達19%左右。產能集中投放使2015年國內浮法玻璃市場持續(xù)低迷、企業(yè)虧損嚴重，加之環(huán)保形勢嚴峻，眾多生產線放水冷修，部分企業(yè)被迫破產，使得全年在產產能持續(xù)負增長，前期產能集中投放帶來的壓力得到一定釋放。2016年隨著下游需求好轉，浮法玻璃價格上漲，企業(yè)利潤得到巨大提升。但隨著市場行情以及企業(yè)盈利情況好轉，下半年開始，國內浮法玻璃整體產能釋放率開始呈現(xiàn)上行態(tài)勢，新的產能高峰面臨再度開啟。
據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2017年有點火及復產計劃的生產線共計28條，產能合計1.7萬噸/日。在2017年即將進入正常冷修期的生產線約17條，日熔量合計1.1萬噸。從現(xiàn)有數(shù)據看，預計2017年增加產能將超過減少產能，將又是一個產能投放高點，并將制約2017年浮法玻璃市場價格發(fā)展。
庫存周期加大浮法玻璃市場波動性
浮法玻璃由于保存時間長，庫存構成主要由廠家?guī)齑嬉约敖涗N商庫存為主。盡管產能可控性較低，但廠家以及經銷商基于自身經驗判斷，在不同市場階段具有不同的操作策略，使庫存一定的操作性。
除了宏觀經濟隨著行業(yè)經歷繁榮、衰退、蕭條、復蘇幾個階段循環(huán)往復，玻璃庫存也呈現(xiàn)出主動、被動去庫存或補庫存的不同操作模式。例如在中下游趕工結束后的春節(jié)期間，由于需求停滯，廠家?guī)齑婷媾R巨大累積壓力，因此無論是廠家還是經銷商，在此之前都會盡量減少備貨、削減庫存。
2017年市場預期相對樂觀
整體看，2016年浮法玻璃價格上漲是多重周期與階段性市場行情相作用的結果。需求復蘇以及前期產能去化，加上旺季來臨，價格處于新周期的上行通道，并在2016年下半年發(fā)力。此外，受近年來產能投放放緩影響，2016年年中供應壓力達到低點，結合玻璃市場傳統(tǒng)旺季，低庫存加大了漲價籌碼。
針對當前形勢我們認為，2017年浮法玻璃整體市場仍處于一個上升階段，整體行情相對樂觀。從需求面看，2016年房地產余熱將對2017年上半年玻璃市場形成一定支撐；從供應面看，盡管2017年產能投放計劃較多，但在環(huán)保、成本等多方因素下，產能投放壓力或小于預期；此外，5月份深加工市場小旺季以及“金九銀十”地產旺季玻璃中下游將迎來備貨高潮，市場預期較為樂觀。
