近一段上漲有以下幾個方面的因素：首先，一季度的產線投產隨著陸續出玻璃兌現利空，同時4月份的部分產線冷修修復了快速累庫的悲觀預期。其次，端午前后需求啟動遲緩的擔憂（尤其引發對整個上半年需求的擔憂）在4月份中下游階段性補庫啟動的支撐下有所消退——對應庫存數據持續2-3周的減少。最后，也有部分近月持倉（尤其是空單）移倉帶來的盤面影響（3月底FG2405仍有70萬手持倉，且在后續減倉中，速度均慢于近年同期）。
一、玻璃近期走勢回顧
從3月底至今，玻璃主力整體震蕩上行。其中，FG2409從階段性低點1407元/噸漲至階段性高點1596元/噸（+189元/噸，或13.4%）。近月FG2405也基本完成減倉移倉，尤其在持倉相對較大的最后兩周，未出現明顯的逼倉行為和較猛烈的行情。
近一段上漲有以下幾個方面的因素：首先，一季度的產線投產隨著陸續出玻璃兌現利空，同時4月份的部分產線冷修修復了快速累庫的悲觀預期。其次，端午前后需求啟動遲緩的擔憂（尤其引發對整個上半年需求的擔憂）在4月份中下游階段性補庫啟動的支撐下有所消退——對應庫存數據持續2-3周的減少。最后，也有部分近月持倉（尤其是空單）移倉帶來的盤面影響（3月底FG2405仍有70萬手持倉，且在后續減倉中，速度均慢于近年同期）。
二、近期基本面回顧
供應端：三月下至四月中，部分產線冷修后，日產量從前期的峰值17.65萬噸小幅回落至17.46萬噸，產量仍處于近年巔峰水平，只是邊際增量放緩。
需求端：表觀消費月末明顯回落，一方面中下游階段性補庫降溫，另一方面五一假期及后續雨季來臨，投機需求難以持續。
庫存端：月初2-3周去庫后，庫存去化速度放緩、轉為小幅累庫，后期或仍有累庫壓力。
價差角度：隨著近期期貨價格上行，部分廠家基差轉負（報價上），現貨仍偏差。
三、市場狀態及交易分析
1、階段性的預期交易
當下是預期主導的較弱程度上的期現聯動行情。其中，包括宏觀、政策預期等因素在內，盤面震蕩上行，引發部分期現商套保、中下游拿貨意愿提升，傳導至上游則表現為廠家去庫。
但預期交易難以持續。雖然盤面近月FG2405持倉及矛盾一度達到近年巔峰，但弱現實的壓力在階段性上只是緩解，不是轉勢，導致盤面的大分歧由于現貨的小分歧而自然消失。
轉到FG2409合約上，進一步的擴大基差或將重新吸引期現及套保盤進場，在現貨轉為累庫的情況下，逐月積累壓力，反過來抑制后續的投機情緒。
圖片
2、政策性的影響仍在，但實施路徑和實際影響仍需跟蹤
部分地產企業資金年初略有改善，也確實在年初外資改善更加明顯（1-2月地產利用資金中，利用外資累計同比+7.4%），但最新數據表明，1-3月利用外資累計同比-11.9%，除了年初的小幅度脈沖，總資金量仍在下降。另外，政策及刺激對于玻璃需求的影響也需要進一步跟蹤。
四、后市觀點
1、擇機FG09-01反套
考慮到在現貨有較明確轉勢征兆前，近端現實有持續利空數據的壓力，隨著累庫進程重啟，預期交易或將階段性結束。雨季前或存在FG9-1反套機會。
2、風險點
政策持續刺激（上行）、宏觀擾動（上行）等。
