近期玻璃價格持續走低，春節后玻璃期貨2405合約跌幅超過250元／噸，當前已經跌破1600元／噸的低位。且各地玻璃現貨價格接連走弱，整體市場情緒不高，還未出現止跌跡象。筆者認為，較高的供應和偏弱的需求使當下玻璃價格持續承壓，負反饋之下盤面價格已跌至以天然氣為燃料的玻璃生產成本線附近。
當前較高的供應壓力使玻璃價格持續承壓。最新數據顯示，全國浮法玻璃生產線共計311條，在產258條，日熔量共計175765噸，相比去年同期161730的日熔量水平，增長接近9%。從產量數據看，1—2月平板玻璃產量16194萬重量箱，同比增長7.7%。從相關數據可以看出，供應的明顯增長給玻璃基本面帶來了較大的壓力，這也是導致春節后玻璃廠累庫斜率大于往年同期的原因。玻璃現貨報價承壓下行，節后以來，沙河貿易商玻璃報價從1870元／噸跌至目前的1700元／噸附近。多家玻璃廠從上周起開始施行保價措施，保價至3月底，以此來刺激中下游拿貨熱情。從產銷率數據看，上周沙河在保價措施的帶動下，產銷率明顯好轉，但經過接近一周的補庫之后，中下游承接能力有所回落，近兩日產銷率明顯走低。
玻璃下游需求表現一般，深加工訂單未見明顯起色。相關機構最新公布的數據顯示，截至3月15日，玻璃深加工企業訂單天數12.4天，較2月底增加1.2天。當前深加工訂單依然處于分化狀態，華中、華東地區深加工樣本企業持有訂單平均天數依然處于偏低水平，西南、華北地區部分大型企業工程訂單尚可，山東地區深加工訂單天數略低于往年同期，個別可排單1—2個月。因玻璃價格持續下跌，深加工企業原片需求也保持隨用隨采策略，不會大規模囤貨。據了解，當前深加工企業依然受困于現金流，訂單不少但因回款問題不敢大量接單。
地產端表現依然不強，土地市場改善帶動房地產投資降幅收窄，但受銷售端下滑影響，房地產到位資金仍出現明顯下降。相關數據顯示，1—2月各項地產數據同比皆出現下滑，不過部分單月數據呈現環比改善趨勢。1—2月全國房地產開發投資11842億元，同比下降9.0%，降幅較2023年全年收窄0.6%。投資降幅的收窄主要是由于開年后部分城市推出優質地塊，比如北京、杭州等城市土地拍賣升溫，帶動成交溢價率提升。不過受房屋銷售數據持續下滑的影響，房企預付款及按揭貸款下降明顯。此外，從開工、施工、竣工端的數據看，今年房企開工動作相對滯后。其中，房屋施工面積666902萬平方米，同比下降11.0%；房屋新開工面積9429萬平方米，同比下降29.7%；房屋竣工面積10395萬平方米，同比下降20.2%。受銷售端下滑的影響，當前房地產企業到位資金降幅較大，因此筆者認為，地產復蘇核心問題依然是資金問題，預計后市在各地融資機制不斷推進的過程中，以及房屋銷售數據出現改善的情況下，房企到位資金降幅有望收窄。
綜上，當下玻璃生產企業仍有較大的庫存壓力，春節后一直呈現累庫趨勢，當前庫存水平已經接近去年同期，超過2022年同期。下游深加工企業復工后訂單情況較為一般，雖然原片庫存較低，但沙河地區經過一輪保價措施刺激下的補庫后產銷率開始回落，由此可見中下游承接力已開始下降，且此輪保價措施下并未出現大范圍補庫，也反映下游對后市玻璃價格的看法并不樂觀。
不過當前玻璃期貨盤面價格已經跌至以天然氣燃料生產的成本線附近，且純堿價格暫時企穩，因此玻璃期貨2405合約下方有一定支撐。目前從保價措施可以看出玻璃廠家挺價的決心，后續2405合約盤面價格可能會出現向上收基差的行情，前期持有空單的投資者可以適度止盈，空倉者不建議追空或左側抄底，關注后市基本面及市場情緒是否出現邊際好轉，月間策略可考慮逢低進行5—9月合約正套。
