節(jié)后玻璃期貨價格連續(xù)回調，但基于成本支撐和需求恢復預期，短期有望階段性偏強波動。預計在深加工企業(yè)資金和訂單狀況改善前，玻璃行業(yè)難以整體性獲利，投資者可關注高成本生產(chǎn)線窯爐到期后自然出清的體量。
春節(jié)過后，玻璃期貨價格連續(xù)回調，主力合約一度跌破1500元/噸關口，區(qū)間最大下跌266元/噸，跌幅超15%。雖然有年度需求回暖的預期支撐，但當前仍處于季節(jié)性淡季，玻璃行業(yè)依然春寒料峭。
生產(chǎn)企業(yè)庫存高企
受多重因素影響，2022年玻璃需求偏淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)高位運行，年末結轉庫存連續(xù)兩年增長，增幅分別為156%、53.8%，2022年年末達到8481.2萬重量箱，庫存天數(shù)在1個月左右。一般來說，農歷正月是玻璃企業(yè)的累庫周期。由于玻璃的生產(chǎn)特性是在窯爐8—10年或更長的服役期內不間斷地連續(xù)投料出產(chǎn)品，供給相對剛性。春節(jié)期間及春節(jié)后一段時間，下游深加工企業(yè)訂單回升緩慢，對玻璃原片需求階段性偏弱。2月末玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存可能達到11500萬重量箱，月末結轉庫存創(chuàng)近3年以來新高。
圖為玻璃生產(chǎn)利潤(單位：元/噸)
除供需的季節(jié)性因素外，今年終端深加工企業(yè)相對特殊的經(jīng)營狀況也是玻璃企業(yè)庫存持續(xù)累積的因素之一。今年春節(jié)前華中華南主流加工企業(yè)回款為30%—50%，差于往年同期(70%—80%)。從庫存結構看，廠家?guī)齑嫫?，貿易環(huán)節(jié)庫存低，下游深加工企業(yè)庫存低，但缺乏訂單和資金。2月中旬深加工企業(yè)才陸續(xù)復工，開工率不足。且深加工企業(yè)在手訂單僅10—15天，短期開工率難以提升。疊加今年春節(jié)較早，下游需求啟動偏慢，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存高位累積態(tài)勢將延續(xù)。目前和房地產(chǎn)關聯(lián)度稍低的小板需求基本平穩(wěn)，2月中旬在沙河能看到貿易商集中補庫，且有一定持續(xù)性。但總體上，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存去化離不開房地產(chǎn)企業(yè)的進一步改善。
行業(yè)盈利分化
玻璃生產(chǎn)線燃料有高卡煤、石油焦、天然氣等，原料成本波動主要由純堿貢獻。當前價格水平下，燃煤產(chǎn)線成本約1700元/噸，石油焦產(chǎn)線成本1500—1600元/噸，天然氣(新建線8立方米每重量箱，老線10立方米每重量箱)產(chǎn)線成本1700—1800元/噸。當前玻璃生產(chǎn)企業(yè)出廠價跌破1600元/噸，貿易商報價下探至1500元/噸，在原燃料成本整體抬升的趨勢下，玻璃企業(yè)虧損程度加劇。
同時，玻璃品種價差及生產(chǎn)利潤呈現(xiàn)出新的特點。普通白玻價格降幅明顯，超白玻價格波動較小，二者價差從正常年份的400—500元/噸擴大至當前的800—1000元/噸。從品種盈利狀況看，產(chǎn)量最大的普通白玻產(chǎn)線處于虧損狀態(tài)，色玻產(chǎn)線處于盈虧平衡附近，市場容量較小的超白玻產(chǎn)線有盈利。
要敢于做產(chǎn)能減法
部分行業(yè)專家認為，今年在保交樓需求的推動下，玻璃需求強度值得期待。從大方向看，需求占比約80%的房地產(chǎn)行業(yè)對玻璃需求減量是趨勢性的?；仡櫺袠I(yè)發(fā)展，從中長期看，玻璃行業(yè)將經(jīng)歷一個產(chǎn)能出清和兼并重組的過程。
原片獲利空間有限，“脫困”關鍵在于單位用玻量上升及質量品質提升。隨著節(jié)能環(huán)保要求的提高，節(jié)能玻璃需求逐漸增加，Low-e占比逐步提升。美觀隔音和節(jié)能要求推動建筑窗地比提升，推動建筑用玻從單層到中空再到三玻兩腔玻璃。技術進步后深加工可對2—20mm厚度玻璃進行鋼化處理，電子秤、電磁爐、冰箱、洗衣機等面板玻璃需求躍升，替代木料、塑料、鋼材等材料展現(xiàn)出可觀的需求前景。高質量差異化發(fā)展是玻璃企業(yè)領跑“后房地產(chǎn)時代”的關鍵。
由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段是新時代我國經(jīng)濟發(fā)展的基本特征。玻璃企業(yè)主動求變應變，新產(chǎn)業(yè)、新技術、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)高質量發(fā)展的局面逐步形成。如正大玻璃在窯爐到期后并未延續(xù)簡單冷修路徑，而是把一條產(chǎn)線推平重建，從建筑玻璃轉向電子玻璃和汽車玻璃，設計產(chǎn)能850噸，今年6月份將滿足點火條件；金晶科技秉持“堅定做到思想上的艱苦奮斗”理念，不斷豐富產(chǎn)品結構，目前企業(yè)60%以上產(chǎn)品是超白玻和色玻，擺脫了普通玻璃的競爭“紅海”。
圖為玻璃生產(chǎn)線變化情況
在碳達峰碳中和目標下，《高耗能行業(yè)重點領域節(jié)能降碳改造升級實施指南(2022年版)》《平板玻璃行業(yè)節(jié)能降碳改造升級實施指南》《玻璃工業(yè)廢氣治理工程技術規(guī)范》等引導限制性文件密集出臺。但部分玻璃企業(yè)仍期待通過“價格戰(zhàn)”擺脫困境。事實上，當前普通玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨的困難是一張越掙扎纏繞得越緊的網(wǎng)，相對于打“價格戰(zhàn)”，認識到自身生產(chǎn)條件和區(qū)位環(huán)境的短板，敢于做產(chǎn)能減法顯然更為理性。
綜上，從年度供需平衡的角度看，玻璃行業(yè)高庫存低利潤狀況或延續(xù)。基于成本支撐和需求恢復，玻璃價格有可能階段性偏強波動，但在玻璃深加工企業(yè)資金和訂單狀況改善前，玻璃行業(yè)難以整體性獲利，高成本生產(chǎn)線窯爐到期后自然出清的體量值得關注。
