10月底，有玻璃行業人士曾感慨“一個很有意思的情況”：生產成本維持在相對高位的同時，玻璃卻在跌價；玻璃跌價的同時，走貨卻并不旺。由此他預判，未來3個月，玻璃企業的生產經營形勢不容樂觀。
進入11月后，盡管很多原片生產企業開始調漲，但下游企業按需補貨，成交情況一般。短期廠家調價亦趨謹慎。
“金九銀十”的玻璃傳統需求旺季，卻表現出旺季不旺的現象，下游需求疲軟，這個冬天該怎么度過？廣州期貨研究中心研究員王一秀分析認為，隨著成本的不斷提高，當前浮法玻璃企業的利潤正不斷下行，目前處于薄利狀態，如果利潤一直走低，會有更多窯齡較長的玻璃生產線停產冷修。
而在業內人士看來，期貨盤面運行至成本線以下時，不僅為生產企業檢修提供了有利時機，企業還可以巧用期貨工具，通過盤面買保或買入交割，以滿足常規的現貨訂單需求。
“過山車”的原片價格
今年以來，玻璃現貨價格波動較大。反映到期貨盤面上，一季度玻璃期貨呈震蕩偏強走勢；二季度在下游需求較好及低庫存情況影響下，盤面呈震蕩上行；三季度受需求下降、庫存累庫、宏觀數據轉弱的影響，盤面后期呈震蕩下行走勢。
王一秀分析，上半年復產浮法玻璃生產線較多，產能增量明顯。隨著7月產量的不斷提高、房產政策的趨嚴，房企資金持續緊張，加之疫情、洪水等外部因素的干擾，庫存逐步呈現持續累庫的趨勢。當前庫存量已突破往期高值，創歷史新高。
“后期如無大幅檢修，開工及產量仍將處于高位。”王一秀表示，當前窯齡超過8年未冷修的浮法玻璃生產線占當前在產產能的12.5%，窯齡超過12年未冷修的浮法玻璃生產線占當前在產產能的3.54%，后期應關注玻璃廠冷修情況。
需求方面，房地產企業資金面仍在持續收緊，土地儲備意愿及能力均有明顯下降。從最新數據來看，近期在資金緊張下新開工同比降幅明顯，后期或仍偏弱。汽車產量同比呈下滑趨勢，且產銷率低于往年同期。
“房地產資金政策有所放松，資金面或有轉好可能，但在預售資金管控仍較為嚴格下，房企資金仍較為緊張，需求或仍偏弱。”王一秀提醒，后續應關注房地產政策最新變動情況。
長期行情仍然存在
據了解，目前北方地區以天然氣為主要燃料的玻璃企業成本已經達到2200元/噸至2300元/噸以上，而部分企業5mm大板現貨價格已跌至2000元/噸以下，利潤持續被壓縮。
山東某玻璃企業負責人認為，一旦虧損加劇，生產線的停產放水會在冬季形成一個小高潮。受冬季燃料價格上漲和銷售淡季的影響，廠家一般也會選擇在冬季停產冷修。
11月15日，安徽蕪湖信義玻璃有限公司兩條日產900噸光伏玻璃生產線、山東淄博金晶集團一條日產600噸浮法線放水冷修。
“現在的市場在進行一個自然的尋底過程，這個底，應該是在大部分企業跌破成本線、全行業開始出現虧損的時候，在跌無可跌之后，才會迎來反彈。”上述玻璃企業負責人表示，市場有減產停產的預期，價格的底是多少，要看11月供暖季之后的玻璃行業的平均制造成本。冬奧會之后，明年3月的市場會出現一個復工高潮。這對于玻璃企業來說，是值得期待的。
而在方正中期期貨分析師魏朝明看來，房地產調控邊際趨于穩定，竣工端對玻璃的需求雖然遲到終究會來；碳達峰、碳中和時代，城市更新需求無論從需求量還是從持續性來說都足以成為新建商品房之后新的玻璃需求增長點。玻璃的長期行情仍然存在。
巧用期貨工具，提高抗風險能力
今年1月，因新冠肺炎疫情防控原因，河北正大玻璃有限公司（以下簡稱正大玻璃）無法向江蘇、安徽兩地的客戶如期交貨，正大玻璃副總經理龐溥軍心里很著急。
“后來我們在期貨上做了一些買入，把買入的玻璃從湖北運送到客戶的手中。”龐溥軍說。因為當時已是陰歷年年底，買入的原片價格較低——1700元/噸。
正大玻璃平時給這些客戶發貨都是一車30噸，需要一車發一車，但當時有一位客戶綜合考慮期貨盤面價格走勢及春節后的需求，要求一次發5車玻璃。結果這5車玻璃一直用到了4月份。在這一過程中，玻璃原片價格快速上漲。
“他很高興，哪怕自己不做加工，把玻璃賣了，收益也非常高了。”龐溥軍在11月16日舉辦的正大玻璃產業基地線上會議分享了上述案例。
這個故事的結局是什么呢？是嘗到甜頭的客戶經常給龐溥軍打電話，交流怎么利用玻璃期貨工具，為自己的經營助力。
“從過去幾年的經驗看，期貨盤面運行至成本線以下為生產企業檢修提供了有利時機，企業可以通過盤面買保或買入交割，以滿足常規的現貨訂單需求。”魏朝明表示。
海南朝霞私募基金管理有限公司研究員劉慧釗認為，玻璃原片企業的生產量是固定的，但玻璃價格會一直波動，生產廠家既要保證自己能夠消化掉每天的產量，同時又有穩定銷售價格的期待，這一需求就可以通過期貨來滿足。中游的玻璃貿易商則可以通過玻璃期貨來優化庫存管理，在玻璃價格上漲時利用期貨進行貨物儲備，建立虛擬庫存。在價格下跌、現貨流通性較差時，可以通過期貨降低庫存貶值的風險，提高企業抗風險能力。
對于下游玻璃加工廠來說，最重要的是賺取得穩定的加工利潤。然而，在原片價格大幅波動時，加工廠如果不能很好地鎖定原片成本，就會面臨虧損風險，甚至不敢接單。在今年上半年玻璃原片價格普漲時，很多下游加工企業就面臨這樣的困境。
劉慧釗舉了一個虛擬案例：某玻璃鋼化廠在今年6月接到下游企業4萬平方米的5mm門窗用鋼化玻璃訂單，加工利潤2元/平方米，交貨時間3個月。
該鋼化廠擔心接單后因為原片上漲導致虧損的情況再次重演，但又苦于資金和庫房限制，無法馬上囤夠足額的原片庫存。恰逢此時期貨價格低于現貨價格80元/噸，該鋼化廠選擇在期貨市場買入25手，鎖定原料價格。在隨后的加工過程中，隨著訂單的交付，加工廠平掉了相應的期貨多單。
通過此次操作，該鋼化廠不僅避免了后續原材料價格上漲帶來的虧損風險，還節約了囤貨的資金成本。同時，因為期現貨價差的回歸，加工廠還能額外獲得0.5元/平方米的超額利潤。
“通過期貨可以讓加工廠簡單易行地鎖定原片成本，穩定加工利潤，更好地提升加工量，最終提升玻璃深加工企業的市場競爭優勢。”劉慧釗說。
