年初至8月底，在“漲”聲中，玻璃板塊指數(shù)“披荊斬棘“。戛然而止的節(jié)點(diǎn)發(fā)生在9月初，期間伴隨下游房企“雷聲”漸濃。
10月中旬，多家龍頭玻璃廠商Q3業(yè)績(jī)大幅預(yù)喜，近日單邊跌勢(shì)有所收斂。對(duì)于Q4現(xiàn)貨價(jià)格是否隱現(xiàn)拐點(diǎn)？隆眾資訊玻璃行業(yè)分析師苗云萍對(duì)記者分析稱，“玻璃價(jià)格上漲存在難度，后期關(guān)鍵看房地產(chǎn)政策和資金面變化情況，以及限電政策的執(zhí)行情況”。
相關(guān)上市公司內(nèi)部人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，目前玻璃供需形勢(shì)與上半年相比并無(wú)明顯變化，公司現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況正常，原料上漲可通過(guò)適當(dāng)提價(jià)等多舉措傳導(dǎo)下游；近期下跌過(guò)快或與市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)竣工延后的悲觀預(yù)期有關(guān)聯(lián)。
值得留意的是，在玻璃龍頭股普遇9月“寒流”之際，多家券商發(fā)布研報(bào)仍看好后市，理由為“當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)下玻璃股市場(chǎng)悲觀預(yù)期已經(jīng)充分暴露”。港股龍頭信義玻璃股東層面已在股價(jià)低迷之際出手增持。
業(yè)績(jī)向上，股價(jià)向下
從0利潤(rùn)到最高每噸1800元利潤(rùn)，玻璃板塊今年9月之前可謂“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;。記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家龍頭公司已披露前三季度業(yè)績(jī)或預(yù)告，其中旗濱集團(tuán)(601636.SH)三季報(bào)最先亮相，公司前三季營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增64.24%、200.85%，原因系“玻璃產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊增所致"。南玻Ａ（000012.SZ）三季報(bào)預(yù)告，前三季度凈利同比預(yù)增105%-110%。僅從Q3單季看，增速已出現(xiàn)放緩跡象。此外，洛陽(yáng)玻璃（600876.SH）、福耀玻璃（600660.SH）并未披露三季度預(yù)告，但上半年業(yè)績(jī)均增速可觀。
一串?dāng)?shù)據(jù)顯示，玻璃行業(yè)景氣度仍在，wind數(shù)據(jù)顯示，玻璃指數(shù)從年初2237點(diǎn)漲至最高3252點(diǎn)，最大漲幅45%。但板塊內(nèi)個(gè)股變盤點(diǎn)在Q3出現(xiàn)，從年內(nèi)高點(diǎn)測(cè)算，旗濱集團(tuán)、南玻A、洛陽(yáng)玻璃等自高點(diǎn)最大回撤幅度約為43%、29%、36%，福耀玻璃產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車市場(chǎng)，下調(diào)幅度相對(duì)偏小。另外，風(fēng)向標(biāo)之一港股信義玻璃（00868.HK）最大回撤達(dá)42%。
作為先行指標(biāo)的玻璃期貨主力合約已從7月23日的最高3079點(diǎn)跌至10月18日的2244點(diǎn)，近4個(gè)交易日出現(xiàn)四連跌，仍處于下降通道中。
南玻A內(nèi)部人士表示，近期股價(jià)波動(dòng)較大屬于市場(chǎng)行為。目前公司經(jīng)營(yíng)情況正常，產(chǎn)品供需情況和出貨情況與上半年相比并無(wú)明顯差異。另外一家上市公司則表示，近期整個(gè)行業(yè)都在調(diào)整，這可能與市場(chǎng)看空房地產(chǎn)的預(yù)期有關(guān)。玻璃、水泥都是與房地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)，影響是不可避免的。雖然玻璃價(jià)格還在一個(gè)高位，但9月份的需求不如前期7、8月份，對(duì)于一些現(xiàn)金流差的企業(yè)單子會(huì)選擇不接。
地產(chǎn)竣工僅是“姍姍來(lái)遲”？
玻璃主要的需求方向是房地產(chǎn)市場(chǎng)，消化每年產(chǎn)量的70%。進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季以后，浮法玻璃市場(chǎng)并未“旺季更旺”，反而因需求下滑出現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)、價(jià)格松動(dòng)的現(xiàn)象。
對(duì)于浮法玻璃后續(xù)價(jià)格的看法，旗濱集團(tuán)董秘姚培武認(rèn)為，天氣及房地產(chǎn)企業(yè)資金事件，導(dǎo)致企業(yè)出貨放緩，但只是趕工需求的滯后并未改變供需格局，浮法玻璃價(jià)格有需求支撐，短期高位震蕩是合理的。國(guó)泰君安建材團(tuán)隊(duì)亦分析稱，本輪旺季玻璃需求確是“滯后”而非“消失”。
地產(chǎn)竣工僅是遲到嗎？若從10月18日的國(guó)家統(tǒng)計(jì)最新數(shù)據(jù)看，下游地產(chǎn)形勢(shì)并不樂(lè)觀。盡管前三季度累計(jì)保持了正增長(zhǎng)，但從9月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，該月全國(guó)新開(kāi)工面積17442萬(wàn)平方米，較2019年和2020年同期分別降15.2%和13.5%，此外，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額、房屋新開(kāi)工面積、開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金額等數(shù)據(jù)也均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
記者實(shí)地走訪獲悉，湖南在9月中旬開(kāi)始已出現(xiàn)個(gè)別大型房企因拖欠工程款，部分項(xiàng)目施工明顯放緩甚至停工。另外，部分購(gòu)房者也反饋，新房審批貸款近4個(gè)月仍未發(fā)放。有房企人士判斷，房企資金和融資情況愈發(fā)嚴(yán)峻下項(xiàng)目新開(kāi)工繼續(xù)減緩，樓市在四季度繼續(xù)下調(diào)成為市場(chǎng)趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，后市需要密切關(guān)注央行近期所提穩(wěn)地產(chǎn)對(duì)地產(chǎn)成交的支撐，同時(shí)需要注意地產(chǎn)新開(kāi)工低于2019年已經(jīng)為玻璃行業(yè)未來(lái)需求敲響警鐘。
Q4高價(jià)玻璃承壓，A股反映悲觀預(yù)期
根據(jù)隆眾資訊最新數(shù)據(jù)，18日浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2760元/噸，環(huán)比下跌1.45%。浮法產(chǎn)業(yè)企業(yè)開(kāi)工率為88.51%，產(chǎn)能利用率為89.14%。從庫(kù)存端看，盡管廠庫(kù)端九月以來(lái)生產(chǎn)企業(yè)略有累庫(kù)，但整體庫(kù)存仍在歷史低位。
成本端看，玻璃的上游主要原材料為硅砂、純堿、燃料等。今年以來(lái)，純堿和燃料價(jià)格持續(xù)上漲，第三季度，純堿、重油、天然氣價(jià)格環(huán)比漲幅分別為30%、47%、4%。苗云萍認(rèn)為，近期原材料漲價(jià)壓縮玻璃廠利潤(rùn)，限電對(duì)玻璃廠無(wú)明顯影響，主要影響下游加工企業(yè)的開(kāi)工，對(duì)需求面有影響。隆眾資訊判斷，當(dāng)前各地廠家紛紛下調(diào)價(jià)格，市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，加之個(gè)別地區(qū)臨近冬季外發(fā)即將受限，需求未有轉(zhuǎn)好跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)浮法玻璃價(jià)格仍有下行空間。
近一個(gè)多月以來(lái)，玻璃龍頭公司股價(jià)下跌幅度較大，目前已是估值合理還是中期拐點(diǎn)已現(xiàn)？多家券商機(jī)構(gòu)更傾向于前者判斷，雖然浮法玻璃需求受到負(fù)面因素影響，但本次下行周期將與過(guò)往不同，并非供給嚴(yán)重過(guò)剩所致，更多是對(duì)地產(chǎn)不確定變數(shù)的擔(dān)憂。
國(guó)泰君安建材團(tuán)隊(duì)分析稱，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)下玻璃股市場(chǎng)悲觀預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)，淡季不淡，旺季不旺將成為常態(tài)，大量臨期生產(chǎn)線2022年進(jìn)入冷修期，供給硬缺口仍在。同時(shí)玻璃產(chǎn)業(yè)鏈延伸遠(yuǎn)超普通大宗品（光伏、電子、汽玻、藥玻等），提估值行情尚未開(kāi)始。
