蘋果公司作為全球消費電子行業的巨擘，不知多少中國企業因其獲益。
A股和港股的“蘋果概念股”合計超過百只，總市值達到37000億元。眼下，又有一家“果鏈”巨頭要上市。7月30日，伯恩光學在港交所披露招股書。
根據弗若斯特沙利文數據，2020年，以出貨價值計算，伯恩光學是全球最大的智能設備外觀結構及模組方案提供商，占據17.6%的市場份額。蘋果、三星、華為、小米以及聯想、傳音等手機廠商，都是伯恩光學的客戶，蘋果是其中最大的那個。招股書顯示，2021財年（年結日為3月31日），僅蘋果一個客戶就為伯恩光學貢獻了56%的營收。
伯恩光學在業內無人不曉，其創始人楊建文夫婦更是香港第四大富豪，但在公眾視野，伯恩光學鮮有人知。相比之下，與伯恩光學核心業務基本一致的藍思科技盛名在外已久，其創始人周群飛一度曾是中國身價最高的女企業家。
現在，兩個“果鏈”巨頭終于要在資本市場上公開“硬碰硬”，到底誰更勝一籌？
1、注定是“冤家”
伯恩光學發端于哪一年，可能楊建文自己都不清楚從何算起。
官網資料顯示，伯恩光學于1987年在深圳建廠，招股書稱是1989年。但根據央廣《經濟之聲》報道，楊建文1986年就從香港到了深圳，在深圳橫崗街道的一家磚廠里搭了一個鐵皮棚屋，為機械手表生產表面玻璃。
同樣是在80年代末期，周群飛南下深圳，也在一家生產手表表面玻璃的工廠打工，更巧的是，這家工廠的老板正是楊建文的哥哥。
1992年，伯恩光學的前身“富士光學有限公司”在香港注冊成立。次年3月，周群飛自立門戶創辦了藍思科技的雛形。
楊建文不算白手起家，當時他得到了一位名叫“林伯”的貴人相助，《經濟之聲》稱，林伯才是富士光學的老板，只不過楊建文深得林伯賞識，甚至俘獲了林伯女兒林惠英的芳心。
林惠英非等閑女流之輩，自1989年以來，林惠英就一直負責打理公司日常運營，并在商業管理及行政方面積累豐富經驗。2020年，林惠英位居福布斯“全球百大最具影響力女性”第81位，周群飛名列第70位。
2001年，伯恩光學有限公司在香港總部成立。同年，在深圳市龍崗區橫崗金泉工業區成立伯恩光學（深圳）有限公司。楊建文取名“伯恩”，有感念“林伯恩情”之意。
起初，無論是林家的富士光學，還是楊建文的伯恩光學，做的都是手表玻璃的生意，后來楊建文發現當時的手機屏幕都是由塑膠制成，雖然成本低，也更輕便，但非常容易出現劃痕，于是楊建文嘗試用玻璃制作手機屏幕，并向手機廠商推薦。
招股書稱，伯恩光學是全球第一家提供手機玻璃蓋板解決方案、第一家提供智能手機3D玻璃蓋板解決方案的公司。但藍思科技在招股書中表示，它才是首次將玻璃屏引入高端智能手機，以及首次將3D玻璃應用到智能手機的企業。
2004年，伯恩光學先接到摩托羅拉100萬片玻璃屏的訂單，后又追加了400萬片，無奈伯恩光學吃不下，50%的份額被日本一家企業分了去。
其實摩托羅拉不但找了伯恩光學，也給藍思科技下了訂單，可能正是這筆訂單讓伯恩光學和藍思科技結下了梁子。
據《湖南日報》報道，生產手機屏的玻璃原料，是一家日本企業，而這家日企與藍思科技的競爭對手私交甚好。周群飛稱，“他們兩家聯手卡我”，她還因此賤賣了自家房子。好在天無絕人之路，周群飛找到了替代材料并通過摩托羅拉的認證，藍思科技得以繼續與伯恩光學競爭。
2、藍思科技“刺激”伯恩光學上市
2007年初，蘋果發布重新定義手機的初代iPhone，物理按鍵被拋棄，取而代之的是一大塊玻璃屏幕。iPhone引領的行業變革，讓伯恩光學、藍思科技順勢崛起。
由于市場空間很大，因此沒有任何一家企業可以獨占全部份額，而且手機廠商也不會依賴單一的供應商。
“主要業務和我們差不多，主要供貨商也是蘋果和三星。”伯恩光學高層曾對媒體表示，在手機玻璃鏡片市場上，兩家公司競爭激烈。
競爭過程中也有“暗斗”。2014年10月，伯恩光學一家工廠的副廠長張顯波被湖南瀏陽警方帶走。
張顯波本來是藍思科技從伯恩光學挖的“墻角”，孰料張顯波又回到了老東家。藍思科技方面稱，張顯波涉嫌向非公職人員行賄并侵犯商業機密。最終，張顯波因證據不足被取保候審。
另據《湖南日報》報道，藍思科技2014年的全球市場份額超過50%，但當時伯恩光學高層認為本公司才是全球最大的供應商。伯恩高層對《南方都市報》表示：“到底誰做的更好，誰的訂單最多？如果有必要，可以把雙方所有的資料，公司營業狀況報表等公布出來”
當時藍思科技正在籌備上市，而在上市這件事上，伯恩光學一再“失算”。
有報道稱，伯恩光學不上市或許與楊建文的性格有關，楊建文一貫為人低調，當時伯恩光學連自己的官網都沒有。
2015年3月18日，藍思科技登陸創業板，融資繼續擴大產能，周群飛一躍成為中國女首富，這個背靠蘋果發跡的女人從此進入公眾視野，藍思科技也成為同行業中最為知名的“果鏈”巨頭。
藍思科技上市不到三個月后，伯恩光學就放棄了不上市的初衷，計劃在香港上市，并向媒體承認，上市的原因是“受藍思科技成功上市的刺激”。
2016年1月，楊建文終于對外宣稱伯恩光學已正式啟動上市，雖然計劃融資20億美元，但又表示伯恩光學并不缺錢，上市只是為了進一步實現全球化戰略。無奈這一年蘋果業績表現欠佳，iPhone銷量下滑，殃及伯恩光學的上市計劃。2016年，藍思科技的業績也有所下降。
到2018年，蘋果最新款iPhone銷量不及預期，再次影響了伯恩光學上市進程，此間還傳出伯恩光學大量裁員。于是，伯恩光學的上市就一直拖到了現在。
由于華為受到美國制裁，其大部分高端手機市場份額被蘋果吞下，iPhone銷量大增，加之疫情期間平板電腦的銷量也迎來井噴，總之蘋果業績表現十分亮眼。當然，華為也是伯恩光學的客戶，但給伯恩光學貢獻的收入遠不如蘋果。
蘋果好，伯恩就好。伯恩光學顯然不想再錯過這次上市機會。
3、到底誰更強？
7月底，伯恩光學披露招股書，與藍思科技相比到底誰更強，外界終于可以有一個直觀感受。
根據招股書，伯恩光學的業務有四部分，分別是智能手機蓋板、可穿戴設備蓋板、平板電腦蓋板和其他業務。藍思科技的業務也分為四部分，中小尺寸防護玻璃（指手機）、大尺寸防護玻璃（指平板電腦）、新材料及其他產品、其他業務，
總之，伯恩光學與藍思科技是兩家業務極為相似的公司，且雙方主要收入都來源于手機屏幕玻璃，其中伯恩光學占比68.65%，藍思科技占比66.27%。這意味著，全球智能手機的出貨量對雙方的收入影響舉足輕重。
伯恩光學財年的年結日為3月31日
從收入來看，2019到2021財年，伯恩光學分別實現收入316.22億港元、274.63億港元和299.13億港元，三年累計889.98億港元，按當前匯率計算，約合人民幣740.82億元。
2018到2020年，藍思科技分別實現收人277.17億元、302.58億元和369.39億元，三年累計949.14億元。
再看利潤。2019到2021財年，伯恩光學凈利潤分別為15.44億港元、18.5億港元和31.6億港元，三年累計65.54億港元，約合人民幣54.56億元。藍思科技2018到2020年凈利潤分別為6.01億元、24.29億元和49.55億元，三年累計79.85億元。
顯然，無論是業績規模還是增速，伯恩光學的表現都遜于藍思科技。
此外，在毛利率方面，2019年到2021財年，伯恩光學的毛利率分別為22.2%、25%和27.2%。藍思科技2018到2020年的綜合毛利率分別為22.63%、25.21%和29.44%。
雙方毛利率總體相差并不明顯，最近一個年度的毛利率，藍思科技比伯恩光學高出兩個百分點。
研發支出上，2019到2021財年，伯恩光學研發成本為17.94億港元、16.61億港元和16.45億港元，分別占當期總收入的5.7%、6.0%和5.5%。
藍思科技的研發投入與伯恩光學相差不多。2018到2020年，藍思科技的研發費用為14.8億元、16.39億元和14.42億元，分別占當期總收入的5.3%、5.4%和3.9%。
直觀上看，藍思科技在財務數據上略優于伯恩光學，但兩家面臨著一個共同的問題。
伯恩光學在風險提示中稱，伯恩光學依賴有限數目的主要客戶，并且無法從客戶處獲得長期采購承諾，加之公司的議價能力有限，因此，如果客戶的訂單大幅調整，公司業績可能出現重大不利影響。藍思科技自然也有這樣的隱憂。
2019到2021財年，伯恩光學前五大客戶為其貢獻了83.9%、83.8%及82.7%的收入，尤其是第一大客戶，占比高達40%、42.8%、56%。
藍思科技狀況亦是如此。2018到2020年，藍思科技前五大客戶采購額占比總收入達到75.04%、74.67%、79.29%，其中最大的客戶貢獻了46.97%、43.07%、54.97%的營收。
伯恩光學和藍思科技的第一大客戶自然是蘋果，也就是說，現在兩家公司各自的半條命都掌握在蘋果手里，自身的話語權較弱，日子過得好不好得看人家的臉色。
剛剛被蘋果拋棄的歐菲光就是一個血淋淋的例子，失去蘋果的訂單后，歐菲光預計2021上半年盈利下降超過90%。
此外，客戶還會插手公司原材料來源，比如要求伯恩光學向指定的供應商采購原材料，而且客戶可以直接與指定供應商進行價格磋商，這就導致伯恩光學無法完全控制自己的成本。
盡管客戶高度集中，且業務開展中有不可自控的因素，但伯恩光學基于三條理由認為公司的穩定發展是可持續的。
第一，除了蘋果和三星，其他客戶都不大；第二，與客戶合作時間很長，特別是蘋果三星，合作都超過十年了；第三，客戶跟我們均屬互惠互補。實際上，這三條理由頗顯牽強，說白了還是希望大客戶不要拋棄。
所以，相比“外患”，為了更長遠的發展，伯恩光學與藍思科技或許更應該考慮“內憂”，以化解依賴大客戶的潛在風險。
比如，在不傷害大客戶訂單的情況下，給小客戶加大一些產能。小米目前占伯恩光學和藍思科技的采購份額還很小，而雷軍說小米手機要在三年內沖擊全球第一，同時重啟了平板電腦產品線，對伯恩光學和藍思科技來說，小米或許就是下一個大客戶。
