我們的觀點：
玻璃當前市場存量巨大下跌風險，二季度將會迎來淡季壓力。市場或將挑戰1700-1800元/噸。
我們的邏輯：
玻璃此前上漲驅動：玻璃廠節前出臺保價政策，為采購玻璃的買方兜底。貿易商開始大批量囤貨，導致玻璃廠節后庫存偏低，廠家漲價進一步刺激囤貨，價格進一步上漲。
玻璃上漲終結條件：市場上漲源自囤貨，囤貨端出貨是重要的上漲結束信號。貿易商大批量出貨，而下游無力承接市場的集中出貨，市場成交走弱、廠家出貨明顯變慢后庫存開始累積。
估值：歷史1-5月最好表現是2016年漲幅。歷史旺季最高漲幅為2016年漲幅30%，近10年來上半年淡季上漲僅2016年一例。目前期貨市場漲幅已經達到30%，市場估值已經是十年最樂觀預期。
后市可能的潛在下跌驅動：目前為市場傳統需求淡季。地產限制政策的背景下，房地產成交暫時難有樂觀表現，地產回款周期明顯變長，將會導致2021年上半年需求并不樂觀。當下貿易商以及部分加工廠已經大規模囤貨，部分地產貿易商庫存超過廠家庫存1倍。需求不及預期的情況下，下游囤貨失敗，價格大幅下跌。這種情況在2017年旺季出現過。當下產能較2017年增長5%，當下囤貨在淡季，2017年囤在旺季，當下房地產政策打壓環境，2017年地產政策是去庫存支持政策，多方比較，2021年玻璃下游囤貨失敗的概率極大。
4月后市場迎來陰雨季，貿易商進一步囤貨既沒有保價安全墊，天氣條件也不配合，大概率將會減少采購，下跌訂單存量訂單接近尾聲，4月驅動市場向上因素基本結束。
下跌驅動重點關注因素：河北、湖北地區貿易商出貨情況。3月中旬部分湖北玻璃廠保價結束，3月底河北玻璃廠保價結束。貿易商需要在3月底前消化自身天量庫存。
自2020年1月初以來玻璃期貨價格大幅飆升。截至3月9日，FG05合約較1月低位上漲幅度高達2160元/噸?，F貨市場價格在節后持續上漲，湖北地區交割品價格漲至2120，較節前漲幅25%。河北沙河交割品價格漲至2060元/噸，漲幅15%。
