福萊特是光伏玻璃領域龍頭企業，市占率穩居全球第二。我們認為光伏玻璃屬于光伏Beta 行情下，極具Alpha 屬性的優質賽道：
光伏景氣提供行業發展Beta。在疫情影響減弱情況下，行業需求集中爆發，2020Q3 光伏裝機“淡季不淡”，Q4 預計裝機20GW，迎來歷史最旺單季。
2021 正式進入“十四五”，平價后指標壓力將消失，提升能源清潔占比成最強驅動力，預計年新增規模將達50GW 以上。平價時代對LCOE 重視程度提升，雙面組件在發電量增益的優勢，逐步得到市場重視。
雙面雙玻趨勢凸顯行業發展Alpha。由于光伏玻璃工藝成熟以及薄片化推進，雙面雙玻組件重量已經不是制約因素，性價比已經超越單面組件，2019 年雙面市占率14%，預計2020 年將提升至26%，2025 年達到60%以上。
光伏玻璃產業具有規模效應+技術經驗兩道行業壁壘。光伏玻璃行業在成本控制、價格與供應等方面存在典型的規模效應：1）光伏玻璃原片產線建設周期較長、初始投資額較高，因此產能規模擴張較慢。2）光伏玻璃認證周期長，客戶關系長期穩定。3）玻璃生產的連續性很強、技術壁壘高，頭部廠商通過深厚的經驗積累，在競爭中具備成本和產品質量優勢，強者恒強。
福萊特作為經驗深厚的龍頭廠商，憑借自身優勢，在競爭中立于不敗之地：
強大的成本控制能力不斷夯實盈利護城河。公司擁有儲量1800 萬噸優質石英砂采礦權，鎖定石英砂采購成本。領先行業的單線產能1000~1200t/d 窯爐，相對原先300~600t/d 窯爐大幅節約成本。
產品和產能升級領先全行業。最新1200t/d 大窯爐性能優異，產品和產能布局積極向最新的2.0mm 推進。目前擁有光伏玻璃產能5400t/d，預計2020~2022 年日熔產能可達6400、11000、12200t/d，規模增長迅猛。
已儲備大量海內外優質客戶資源，奠定了公司長期發展基礎。2019 年前五大客戶韓華、東方日升、隆基、晶科、尚德均為國內組件龍頭企業，并且在家居玻璃領域自2005 年起即進入宜家供應體系，公司與優質客戶共同快速發展。
