上周港股恒指連收幾根陽線，市場資金開始躁動，更有“牛市到來”的口號環(huán)繞耳邊。當然未來走勢究竟如何很難預測，不過處在2020年到來的檔口，提前制定下一年的投資策略進行行業(yè)布局仍然十分必要。
作為新能源代表之一的光伏太陽能板塊，在2018年因補貼退坡等政策原因遭到強勢“清洗”，不過隨著今年5月低光伏發(fā)電項目建設的政策落地，未來走勢逐漸清晰，進一步明確了推進光伏發(fā)電平價上網(wǎng)的基調(diào)。
為了從政府補貼方和企業(yè)方進行平衡，2019年優(yōu)先建設補貼強度低、退坡力度大的項目，減輕政府補貼壓力，同時從平價上網(wǎng)項目電力消納、項目營商環(huán)境進行政策保障，簡單地說，在補貼退坡過渡期間，行業(yè)負擔從原來政府承擔大部分轉(zhuǎn)而由政府和企業(yè)共同承擔，最終由企業(yè)自負盈虧。
2019年隨著退坡預期逐漸被消化，光伏板塊橫盤震蕩，加之上游成本下降，光伏發(fā)電的度電成本逐漸走低，令平價上網(wǎng)更近一步，可以說目前光伏板塊正在蓄力，不過想要實現(xiàn)行業(yè)爆發(fā)可能還有一些阻力。
政策面提速，行業(yè)降本增效
智通財經(jīng)APP了解到，作為對明年工作的布局，近日國家能源局下發(fā)了《關于征求對2020年光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)意見的函》，相比2019年4月份才發(fā)布征求意見稿，5月底才公布正式稿，2020年的政策推進大幅提升。
據(jù)通知顯示，明確2020年競價項目配置工作總體思路、項目管理、競爭配置方法仍按2019年工作方案執(zhí)行;平價項目可由各省級能源主管部門在落實接網(wǎng)、消納等條件基礎上自行實施。
根據(jù)2019年的政策指引，自2019年起，對需要國家補貼的新建光伏發(fā)電項目分以下五類：(1)光伏扶貧項目;(2)戶用光伏項目;(3)普通光伏電站(≥6MW);(4)工商業(yè)分布式光伏發(fā)電項目(<6MW);(5)國家組織實施的專項工程或示范項目等。
如下表，不同的項目，補貼方式也不同：
由于扶貧項目不計入總規(guī)劃額度，戶用光伏實施固定額度管理，普通光伏電站實行充分的競爭配置，也是投資者最為關注的地方，但是總體來說秉持“以收定支”的原則，以補貼總額定裝機規(guī)模。
根據(jù)財政部《可再生能源電價附加補助資金管理暫行辦法》等要求，2019年度安排新建光伏項目補貼預算總額度為30億元，其中，7.5億元用于戶用光伏(折合350萬千瓦)、補貼競價項目按22.5億元補貼(不含光伏扶貧)總額組織項目建設，兩項合計不突破3
億元預算總額，各項目年補貼額計算方式為“度電補貼強度×裝機容量×年利用小時數(shù)”。
不過受到去年“531新政”沖擊，國內(nèi)光伏市場新增裝機量出現(xiàn)大幅回落，新政影響持續(xù)到2019年，據(jù)智通財經(jīng)APP了解，今年1—10月國內(nèi)新增光伏裝機17.5GW，同比下滑54%，預計全年新增裝機30GW左右，同比下滑32%，遠低于40-45GW的預期。
除了“531新政”影響，2019年的光伏發(fā)電項目建設政策出臺較晚，導致項目施工延遲，加之補貼缺口增大，令企業(yè)資金鏈趨緊，因此限制了開發(fā)商建設新電站的投資意愿。
因此，近日出臺的2020年光伏發(fā)電項目建設征求意見稿相比較而言進程大大提前，也是對市場的一種積極信號，而且從光伏產(chǎn)業(yè)鏈本身來說，經(jīng)過市場洗禮，企業(yè)集中度逐漸提升，整體降本增效，行業(yè)拐點也越來越近。
據(jù)了解，2011年至2019年我國光伏平均度電成本(LCOE)從0.247美元/kW下降至0.066美元/kW，降幅達到73.28%，主要得益于原材料成本及技術水平提升的多方面作用。而同期標桿電價下降幅度最大的I類資源區(qū)從1.15元/kW下降至0.55元/kW，降幅為52.17%，成本端更快的下降速度保證了企業(yè)盈利水平，縮短行業(yè)降本增效的陣痛期。
個股漲少跌多，上游率先啟動
聚焦到2019年光伏板塊的市場表現(xiàn)，整體而言跟隨大盤恒生指數(shù)，但是波動更大。
主要表現(xiàn)在年初行情轉(zhuǎn)暖時，光伏板塊整體反彈空間更大，1-2月光伏指數(shù)漲幅達到30%，同期恒指約為12%。但是截至12月20日，光伏指數(shù)較年初漲幅回落至5%左右，低于恒指11%的漲幅。
不過光伏指數(shù)其實給人較大的誤導，據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，具體到個股，從年初至12月20日，光伏板塊只有信義光能（00966）和福萊特玻璃（06865）實現(xiàn)了上漲，漲幅高達100.53%和131.67%，其他個股從14%到75%跌幅不一。但是因為信義光能和福萊特玻璃市值較大，占到板塊總市值70%以上，所以帶動了指數(shù)上漲。
而其他個股全年也并非單邊下跌，而是普遍在2月份以前錄得較高漲幅，因為個股漲幅的共振，使得2月之前光伏指數(shù)漲幅遠超大盤指數(shù)。
智通財經(jīng)APP觀察到，出現(xiàn)這種兩極分化的原因是多方面的。首先從光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面看，簡單地劃分為上游生產(chǎn)硅、單晶硅和太陽能玻璃等原材料，中游晶片、電池片及模組，下游的太陽能發(fā)電項目。整體而言產(chǎn)業(yè)鏈需求和產(chǎn)能都要受到下游光伏新增裝機量的影響，但是若行業(yè)爆發(fā)，上游公司最先受益。
例如上游的光伏玻璃，在光伏組件成本中約占7%，屬于較高占比。2019年在其他原材料如硅料價格下行的情況下光伏玻璃價格保持了相對穩(wěn)定，從需求量上看，雖然下游新增裝機量下滑，但是雙玻雙面組件的需求預期，令光伏玻璃需求得以對沖。
信義光能和福萊特玻璃具有龍頭優(yōu)勢，截至2018年底，信義光能光伏玻璃總產(chǎn)能為7800噸/天(全球市占率超30%)，福萊特玻璃光伏玻璃總產(chǎn)能4290噸/天(全球市占率約18%)，并且公司計劃在未來幾年持續(xù)擴產(chǎn)。
智通財經(jīng)APP了解到，信義光能有望于2020年1季度、2季度和下半年于廣西北海分別投產(chǎn)3座1000噸光伏玻璃窯爐。福萊特玻璃計劃于2019年上半年在安徽投運一座1000噸光伏玻璃窯爐，2019年下半年于越南投運一座1000噸窯爐。當然，產(chǎn)能擴充的同時，產(chǎn)能利用率也在同步提升。
實際上，這兩家企業(yè)的行情，在2018年年中就已經(jīng)早于大盤指數(shù)調(diào)整完畢開啟了上漲趨勢。而其他原材料生產(chǎn)商或者下游光伏電站企業(yè)，當前仍然承受較大壓力，上游主要是價格下行壓力，而光伏電站主要是受到裝機量和運營成本的影響。
原材料價格與光伏電站的度電成本相關性較大，但也不是全部，光伏電站的成本還受到組件組裝技術等影響，因此原材料下行空間相對有限，更多的來源于技術和其他運營成本如營商環(huán)境等提升，并且空間較大。
智通財經(jīng)APP認為，光伏板塊目前處在蓄勢待發(fā)的位置。光伏玻璃目前的漲幅已經(jīng)較高，但是短期行情可能還將持續(xù)。產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)都處在底部區(qū)域，從技術上講，當前不少光伏發(fā)電企業(yè)已經(jīng)可以達到平價上網(wǎng)的要求，而且政策面已經(jīng)逐漸企穩(wěn)，隨著度電成本進一步下降提升利潤空間，補貼退坡過渡期結(jié)束行業(yè)完成調(diào)整，業(yè)績逐漸釋放實現(xiàn)扭虧為盈，未來的想象空間還是十分具有吸引力的。
