8月，玻璃期貨主力2001合約先抑后揚再抑，整體走出倒“N”字型走勢，國內玻璃現貨價格穩中有漲。一方面在于銷售旺季來臨，國內各區域玻璃生產企業召開行業會議，漲價銷售以提振市場信心，生產企業產銷情況環比改善明顯，市場信心也有較好的變化，市場走貨速度較快，生產線庫存環比下降明顯，玻璃現貨市場總體走勢超出預期。另一方面，在高利潤的背景下，國內玻璃產能釋放速度加快，產量處于歷史較高水平，預計后期華南地區還有部分產能釋放，因此期貨盤面出現滯漲回調態勢。同時，玻璃期貨處于近五年高位，資金面導致期貨有向下修復預期。在這多種因素共同作用下，導致期貨價格偏弱走勢。
8月國內各地區頻繁召開行業會議，挺價玻璃，市場信心好轉。展望9月，玻璃需求旺季依然延續，終端市場需求還有一定幅度增加的空間，現貨企業產銷將繼續維持目前的狀態，短期市場熱度仍將持續。盡管目前各地區召開行業會議均以穩定玻璃價格為主，但在高利潤背景下以及為迎接三季度需求旺季，預計廠家仍將以加速去庫為主，現貨價格提漲空間有限，期貨反彈面臨較大壓力。根據季節性走勢來看，9月玻璃01合約大概率下跌。結合以上因素，我們認為9月玻璃2001合約預計仍將偏弱走勢。操作上，玻璃01合約建議空單持有，目標位1300元/噸。
一、玻璃期貨沖高回落現貨旺季支撐玻璃價格
期貨方面，8月玻璃期貨先抑后揚再抑，整體走出倒“N”字型走勢。月初開于1417元/噸，月底收于1376元/噸，月內下跌41元/噸，跌幅2.89%。就季節性分析來看，近五年間，玻璃2001合約在8月均出現沖高回落態勢，今年8月玻璃期貨價格走勢同樣沖高回落。一方面在于銷售旺季來臨，玻璃生產商挺價玻璃，制造旺季氛圍，玻璃生產商庫存環比下滑，市場總體價格穩中求進，市場信心環比增加，現貨價格堅挺支撐期貨價格沖高。另一方面，玻璃期貨處于近五年高位，資金面導致期貨有向下修復預期，并且8月國內玻璃產能繼續釋放，產量處于歷史高位。在這兩種因素共同作用下，導致期貨價格沖高回落。
2019年8月末全國建筑用白玻均價1590元，環比上月上漲63元，同比去年上漲-76元。2019年8月30日中國玻璃綜合指數1134.07點，環比上月上漲41.94點，同比去年同期上漲-53.23點；中國玻璃價格指數1160.05點，環比上月上漲45.88點，同比去年同期上漲-55.43點；中國玻璃信心指數1030.13點，環比上月上漲26.14點，同比去年同期上漲-44.46點。8月國內各地區召開行業會議，制造旺季氛圍，挺價玻璃，現貨市場總體走勢超出預期，生產企業產銷情況環比改善明顯，市場信心也有較好的變化。隨著北方地區高溫和南方地區雨季的逐漸消退，房地產建筑裝飾裝修領域對玻璃的消費有所增加，同時貿易商也開始適量增加采購。生產商的挺價以及下游走貨順暢使得玻璃現貨價格上漲。
二、在產產能繼續增加玻璃產量也同比回升
產能方面，本月冷修復產的生產線有漳州旗濱二線600噸，江門信義三線900噸，廣州富明500噸和青島圣戈班600噸。沒有新建生產線點火，也沒有到期生產線停產冷修。根據玻璃期貨網數據，8月末浮法玻璃產能利用率為70.30%，環比上月上漲1.17%，同比去年下降1.78%；剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為83.68%，環比上月上漲1.13%，同比去年下降2.83%。在產產能93810萬重箱，環比上月增加1560萬重箱，同比去年減少150萬重箱。由于華南地區近期增加產能比較多，目前國內產量處于歷史較高水平，對于國內整體玻璃現貨價格有一定的制約。
國家統計局公布的數據，7月份平板玻璃產量7801萬重箱，同比增加5.5%，目前依舊處于歷史較高水平。至此，1-7月份平板玻璃產量54314萬重箱，同比增加7.0%。目前高產量的情況依然存在，自2018年11月平板玻璃產量下降之后，2019年平板玻璃產量出現恢復性增長。并且隨著華南地區產能的釋放以及高利潤的促使，預計產量仍將保持較高水平。
三、出庫情況一般庫存仍在高位
8月，國內玻璃行業庫存繼續下降，并且去庫存速度有所加快。從本月廠家庫存削減程度看，環比上月有明顯提升。截止7月底，行業庫存3804萬重箱，環比上月減少247萬重箱，同比去年增加812萬重箱。月末庫存天數14.80天，環比上月減少1.23天，同比增加3.18天。從歷史看，經過春節累庫后，玻璃庫存在上半年會維持相對高位，7-9月庫存會快速減少，最近5年，8月庫存會明顯回落，今年也不例外。2019年6至8月庫存已經實現高位回落，并且在8月庫存消化速度加快，但同比仍然較高。在傳統需求旺季的情況下，8月企業庫存消化提速，廠家的資金壓力略有減輕。目前玻璃行業生產利潤較好，華南等地區產能釋放較多，預計9月行業玻璃庫存下降速度將會趨緩，玻璃價格上行壓力較大。
四、房地產與汽車行業
1.新開工與竣工繼續背離三季度背離情況有望修復
2019年1—7月份，全國房地產開發投資72843億元，同比增長10.6%；房地產開發企業房屋施工面積794207萬平方米，同比增長9.0%；房屋新開工面積125716萬平方米，增長9.5%，增速回落0.6個百分點；房屋竣工面積37331萬平方米，下降11.3%，降幅收窄1.4個百分點；房地產開發企業土地購置面積9761萬平方米，同比下降29.4%；商品房銷售面積88783萬平方米，同比下降1.3%；7月末，商品房待售面積49876萬平方米，比6月末減少286萬平方米。7月份，房地產開發景氣指數為100.90，回落0.01點。由于初次施工和二次裝修，房地產占到玻璃需求的80%，因此房地產市場對玻璃需求端影響較大。初次施工玻璃主要用在房地產尾端，因此竣工在一定程度上反應玻璃需求，竣工面積的減弱，將會導致玻璃的旺季很短，不太利于玻璃的消費。
2.乘用車產銷降幅再次擴大，四季度有望回升
7月，全國開始實施國六排放標準以及二季度末沖量壓力的影響，導致汽車消費提前透支，導致7月銷量回落幅度較大。今年以來乘用車需求下滑，更多源于2017年以來購置稅下調后的透支，作為耐用品，汽車消費回升空間不大。27日國務院發布《關于加快發展流通促進商業消費的意見》，提出20條促進消費舉措，旨在推動流通創新發展，優化消費環境，促進商業繁榮，激發國內消費潛力。這20條措施具體包括：加快連鎖便利店發展，加快發展農村流通體系，釋放汽車消費潛力，支持綠色智能商品以舊換新，活躍夜間商業和市場，拓寬假日消費空間等。全國部分地區7月起實施國六標準，各地促進汽車消費的政策陸續發力，去年四季度銷量低基數，7月汽車產銷量同比降幅繼續收窄，預計今年四季度行業銷量增速有望回暖，一定程度上利好玻璃消費。
五、原料價格維持低位廠家盈利情況尚可
自6月底國內純堿價格下降以來，純堿市場價格維持在近兩年的較低水平。國內重堿市場中間價穩定在1744元/噸。其中華北地區重堿市場均價穩定在1800元/噸，華東地區重堿市場平均價維持在1750元/噸，華南地區重堿市場平均價月底從1850上漲至1900元/噸，華中地區重堿市場平均價從1700元/噸上漲至1750元/噸。西南地區重堿市場平均價月底從1800上漲至1830元/噸。受次影響，國內玻璃生產商利潤較好，目前玻璃生產商看好后市玻璃價格，廠家的庫存有所削減，資金壓力略有減輕，8月華南等地區產能釋放較大，國內玻璃產量整體處于歷史高位。
LNG液化氣價格繼續回落，全國價格月內下跌3.85%，江蘇、浙江、福建、廣東地區價格分別下降0.58%、3.01%、3.02%和8.49%。整體來看，市場供大于求仍是主流行情，出貨壓力下LNG價格難有支撐。8月初，受前期價格持續下滑影響，西北工廠成本壓力大，加之部分工廠檢修的市場消息影響，西北地區小幅上漲30元/噸左右，但由于下游消費持續低迷，價格隨即轉而繼續下跌。8月中旬，由于沿海地區受臺風“利奇馬”影響，沿海地區出貨受到影響，內陸工廠小幅上調，市場漲跌互現。月底供應充裕的影響下，價格繼續下滑。進入9月，部分地區城燃補庫或將陸續展開，但是這些需求預計不會對整體帶來很大起色，供應充足將繼續影響市場，LNG價格還將會有一定下跌空間。
動力煤價格環比持平，5500K環渤海動力煤指數維持在576-577元/噸；石油焦價格環比持平，東明石化石油焦(3#B)價格維持在1150元/噸。
現貨價格反彈，成本下降，生產企業盈利好轉，沙河地區毛利已回升至28%上方，其他地區利潤也相對穩定，廠家對下半年需求預期較好，生產線冷修意愿并不強，復產積極性較高，國內玻璃產量處于歷史高位，對于后市玻璃價格將形成不小的壓力。
后市展望：高利潤帶來供給壓力建議反彈沽空
8月國內各地區頻繁召開行業會議，挺價玻璃，市場信心好轉。展望9月，玻璃需求旺季依然延續，終端市場需求還有一定幅度增加的空間，現貨企業產銷將繼續維持目前的狀態，短期市場熱度仍將持續。盡管目前各地區召開行業會議均以穩定玻璃價格為主，但在高利潤背景下以及為迎接三季度需求旺季，預計廠家仍將以加速去庫為主，現貨價格提漲空間有限，期貨反彈面臨較大壓力。根據季節性走勢來看，9月玻璃01合約大概率下跌。結合以上因素，我們認為9月玻璃2001合約預計仍將偏弱走勢。操作上，玻璃01合約建議空單持有，目標位1300元/噸。生產商和貿易商可考慮賣出套保。
