經(jīng)過兩個月去庫存,玻璃行業(yè)庫存下滑明顯,價格初現(xiàn)2019年以來首次回升。參考近期較為集中產(chǎn)能冷修,我們認為短期價格企穩(wěn)態(tài)勢確立。但參考地產(chǎn)周期數(shù)據(jù),我們認為短期內(nèi)行業(yè)仍缺乏有力的需求支撐,行情依然將延續(xù)“庫存-價格”的循環(huán)。
玻璃價格開始企穩(wěn),重點省份庫存重新下行:近期玻璃行業(yè)微觀數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。在經(jīng)歷近幾個月的壓價去庫存后,價格有所企穩(wěn),本周均價77.43元/重箱,環(huán)比有小幅提升。重點省份平均庫存為378.63萬重箱。玻璃短期價格受庫存擾動影響,當前庫存環(huán)比處于相對地位,同比增速也處于歷史低位。從更長的時間維度來看,玻璃庫存呈三年一個周期,或與地產(chǎn)周期驅(qū)動有關(guān),數(shù)據(jù)表明當前正處于庫存周期的下行階段。無論如何,我們認為隨著近兩個月庫存的重新下行,玻璃產(chǎn)品價格將逐步企穩(wěn)。
價格企穩(wěn)態(tài)勢基本確立,廠商預(yù)期是價格下一步演變的關(guān)鍵因素:參考全行業(yè)產(chǎn)能冷修情況,近期又有較為集中的產(chǎn)能冷修,主要是信義玻璃冷修較多。產(chǎn)能短期下滑,庫存回落的雙重驗證下,我們認為短期內(nèi)玻璃價格企穩(wěn)的趨勢基本確立。廠商自身預(yù)期與行為是引導(dǎo)下一步產(chǎn)品價格演變的關(guān)鍵因素。
短期內(nèi)玻璃行業(yè)依然缺乏有力支撐:按照“短期看庫存、中期看地產(chǎn)、長期看產(chǎn)能”的分析框架,作為玻璃行業(yè)需求關(guān)鍵信號的商品房銷售和竣工面積均未明顯好轉(zhuǎn),我們認為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈尚未對玻璃形成真正需求,行業(yè)驅(qū)動因素依然以“庫存-價格”循環(huán)為主。
